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미국 10월 PPI(생산자물가지수, 기업이 받는 판매가격)가 1년 전보다 6.5% 올라 2022년 11월 이후 최고치를 찍었다. 월간 상승률은 0.3%로 시장 예상 0.4%보다 조금 낮았다. 금요일 오전 8시 30분(한국시간 22시 30분) 나온 미국 노동통계국(BLS) 발표 기준이다.
월간 숫자를 눌러 준 건 에너지다. 최종수요 에너지가 9월 10.0% 급등 뒤 10월엔 0.1% 내렸고 경유는 7.9% 떨어졌다. 이 정도 하회로 12월 9일 연준 금리 인상 가능성이 사라지진 않는다. 은행 예금은 이번 발표와 상관없다. 아픈 쪽은 대출자다. CNBC 기준 발표 직후 미국 10년물 국채금리가 5.14%였다.
핵심 요약
- 10월까지 12개월간 도매물가 6.5% 상승. 2022년 11월 이후 최대폭이다(BLS).
- 진짜 부담은 상품값이다. 최종수요 상품은 1년 새 10.2%, 에너지는 37.0% 올랐다(BLS).
- 매장에 넘어올 비용이 아직 줄 서 있다. 가공 중간재가 12개월간 14.6% 뛰었다(BLS).
- 비트코인은 금요일 이른 시간 약 3% 내린 69,231.05달러. 8월 이후 처음 7만 달러 아래로 내려갔다(CNBC).
미국 10월 PPI, 월간 0.3%인데 연간은 왜 6.5%인가
두 숫자 다 맞다. 재는 게 다를 뿐이다. 0.3%는 계절 요인을 걷어 낸 9월 대비 10월 변화다. 6.5%는 2026년 10월을 2025년 10월과 그대로 비교한 값이다. 그 사이 뜨거웠던 달이 전부 안에 들어 있다.
최근 몇 달이 특히 뜨거웠다. BLS 수정치로 최종수요는 8월 0.4%, 9월 1.4% 올랐다. 9월은 처음 발표된 1.3%에서 위로 고쳐졌다. BLS는 늦게 들어온 보고와 정정을 반영해 6~9월 수치도 손봤다. 그 위에 10월이 좀 식었다고 연간 상승률이 내려가진 않았다. 오히려 9월 6.3%에서 6.5%로 올라갔다.
10월 PPI가 예상보다 낮게 나온 이유
에너지가 잠깐 쉬었다. 최종수요 에너지는 9월 10.0% 급등 뒤 10월 0.1% 하락했다. 경유는 한 달 새 7.9% 내렸다. CNN 보도로는 이란 전쟁과 에너지 공급 충격으로 오른 연료값이 10월엔 9월보다 덜 올랐다. 다만 그 파급 효과가 도매물가를 계속 높게 붙잡고 있다는 게 CNN 설명이다.
예상치와 큰 차이는 없었다. CNBC가 인용한 다우존스 조사는 월간 0.4%를 예상했다. 팁랭크스, FX스트리트, 인베스팅닷컴 코리아는 연간 6.6%를 내다봤다. 실제는 둘 다 0.1%포인트씩 낮았다.
연간 도매물가가 2022년 이후 최고인 이유
상품이 끌고 간다. 최종수요 상품은 9월 2.5% 급등 뒤 10월에도 0.5% 올랐고 1년 전보다 10.2% 높다. 에너지만 떼어 보면 12개월간 37.0% 상승이다. 서비스는 5.0%. 식품은 10월 한 달 1.3% 올랐는데도 연간으로는 1.7%로 조용한 편이다.
내 판단은 이렇다. 불을 붙인 건 에너지 충격이지만 이미 연료 밖으로 번졌다. 식품·에너지를 뺀 상품도 한 달 만에 0.5% 올랐다.
근원 PPI, 0.3%와 0.5% 중 뭘 봐야 하나
매달 헷갈리는 부분인데 이번 달은 더 그렇다. ‘근원’ 지표가 두 개고 언론마다 인용하는 게 다르다.
BLS가 앞세우는 근원 PPI는 식품·에너지에 무역 서비스까지 뺀다. 무역 서비스는 도매·소매업체가 원가 위에 얹는 마진이다. 이 지표는 10월 0.5% 올라 9월과 같았고 12개월 상승률은 4.9%다.
CNBC와 인베스팅닷컴이 근원이라 부르는 건 식품·에너지만 뺀 버전이다. 10월 0.3%로 9월 0.8%에서 내려왔고 연간으로는 5.0%다. CNBC는 예상과 같았다고 했다.
둘의 차이는 마진에서 나온다. 무역 마진이 10월 0.2% 줄면서 범위가 좁은 쪽 지표가 순해 보였다. 서비스 전체는 0.2% 올라 5개월 연속 상승했다. 그 안에서 운송·창고는 2.0%, 트럭 화물 운임은 3.9% 뛰었다. 운송비는 보통 시차를 두고 매장 가격에 붙는다.
| PPI 지표(BLS) | 10월 전월비 | 9월 전월비 | 10월까지 12개월 |
|---|---|---|---|
| 최종수요(헤드라인) | +0.3% | +1.4%(수정) | +6.5% |
| 헤드라인 예상치 | +0.4% | 해당 없음 | +6.6% |
| 식품·에너지·무역 서비스 제외(BLS 근원) | +0.5% | +0.5% | +4.9% |
| 식품·에너지 제외(CNBC 근원) | +0.3% | +0.8% | +5.0% |
| 상품 | +0.5% | +2.5% | +10.2% |
| 에너지 | -0.1% | +10.0% | +37.0% |
| 식품 | +1.3% | 해당 없음 | +1.7% |
| 서비스 | +0.2% | 해당 없음 | +5.0% |
| 가공 중간재 | +0.4% | 해당 없음 | +14.6% |
CNBC 기사를 읽었다면 하나 바로잡자. CNBC는 식품·에너지 제외 상품이 “0.1% 하락”했다고 썼다. BLS 표 1을 보면 이 항목은 0.5% 상승이다. 0.1% 내린 건 에너지다. 나는 BLS 숫자를 따른다.
도매물가가 마지막으로 이렇게 높았던 때는
BLS, CNBC, CNN에 따르면 12개월 PPI 상승률이 10월의 6.5%보다 컸던 마지막 달은 2022년 11월이다. 당시 연준은 공격적인 금리 인상 한복판에 있었다. 트레이더들이 지금 자꾸 그때와 비교하는 이유다.
이번 달 PPI가 유난히 중요한 건 CPI(소비자물가지수)에 구멍이 났기 때문이다. BLS는 11월 10일 10월 CPI를 냈다. 전월비 0.4%, 근원 0.3%로 둘 다 예상보다 0.1%포인트 높았다. 그런데 CPI 발표엔 공식 12개월 전체 상승률이 없었다. 예산 공백 기간에 2025년 10월 조사 자료를 아예 못 모았기 때문이다. 그래서 공식 전년 대비 수치로는 PPI의 6.5%가 더 분명한 숫자다.
파이프라인에 남은 물가: 중간재 14.6% 상승
최종수요는 최종 사용자에게 팔리는 물건과 서비스다. 중간수요는 그 앞 단계를 본다. 매장에 닿기 전 기업끼리 사고파는 부품·원자재·서비스다. 앞으로 올 물가를 PPI에서 가장 먼저 엿볼 수 있는 곳이다.
신호는 엇갈린다. 가공 중간재는 10월 0.4% 올랐고 12개월간 14.6% 상승했다. 날것 단계인 비가공 상품은 3.1% 내렸다. 원유가 10.3% 빠진 영향이 컸다. 플라스틱 등 수많은 제품의 원료인 기초 유기화학품은 3.9% 올랐다.
원유 하락을 최악이 끝났다는 신호로 읽진 않겠다. 원자재 값은 위아래로 크게 흔들린다. 가공품 14.6% 상승은 이미 부품 원가에 박힌 비용이다. 기업은 이걸 넘기려 한다.
오스턴 굴스비 시카고 연은 총재는 CNBC 인터뷰에서 물가가 광범위하게 오르고 있으며 유가나 관세 탓이 아니라고 말했다(인터뷰 날짜는 확인하지 못했다. 이번 발표에 대한 반응이 아니라 배경으로 보면 된다). 에너지 이야기와 부딪치지 않는다. 불씨는 9월 10.0% 급등한 에너지였다. 굴스비의 말은 지금 물가가 어디 있느냐다. 답은 연료 밖이다. 10월 식품·에너지 제외 상품 0.5%, 가공 중간재 14.6%가 그걸 보여 준다.
PPI 발표 뒤 연준은 12월 9일 금리를 올릴까
올릴지 말지는 시장이 이미 정해 놨다. CNBC와 FX스트리트에 따르면 발표 전 CME 페드워치는 12월 9일 인상 확률을 100%로 봤다. 그중 약 86~87%가 0.25%포인트, 약 13~14%가 0.5%포인트 인상이었다(1bp=0.01%포인트). 뉴욕 연은 기준 11월 12일 실효 연방기금금리는 3.88%였다.
남은 질문은 인상 폭이다. PPI 발표 이후 시각이 찍힌 페드워치 수치는 찾지 못했다. 그러니 추측하지 않겠다. 크립토브리핑은 월간 수치가 식으면서 0.5%포인트 인상 확률이 낮아졌다고 보도했지만 숫자는 내놓지 않았다. 파이낸셜뉴스는 한국시간 23시 4분 기사에서 시장이 0.25%포인트 인상을 사실상 100% 반영하고 있고 0.5%포인트 얘기도 일부 나온다고 전했다.
연준 인사와 전략가들은 뭐라고 하나
노스라이트자산운용 크리스 자카렐리 CIO는 CNBC에 PPI가 연준의 12월 방침을 바꾸긴 어렵다고 했다. CPI가 이미 연준의 허용 범위를 벗어났다는 이유다. FWD본즈의 크리스 럽키는 CNBC에 이번 보고서엔 “좋은 구석이 하나도 없다”고 말했다. AP의 크리스토퍼 루가버는 연준 인사 상당수가 추가 인상이 거의 확실히 필요하고 한 번으로 끝나지 않을 수도 있다고 말해 왔다고 보도했다.
고용시장도 연준에게 기다리라고 하지 않는다. BLS 기준 10월 실업률은 4.1%다. 내 생각은 이렇다. 월간 0.3%는 0.5%포인트 인상파의 근거를 조금 약하게 만든다. 그렇다고 비둘기파(금리 인하 쪽으로 기우는 인사)가 내밀 카드도 별로 없다. 연간 생산자물가 6.5%에 사흘 전 CPI까지 뜨거웠다. 베팅이 어떻게 쌓였는지는 12월 금리 인상 확률 분석에 정리해 뒀다.
미 국채금리 5.1% 돌파, 대출과 예금엔 어떤 영향
채권시장은 발표 전에 움직였고 발표 뒤엔 거의 반응하지 않았다. CNBC 라이브 블로그 기준 오전 9시 5분(한국시간 23시 5분) 10년물 금리는 5.14%로 4bp 가까이 올랐다. CNBC 국채 기사는 2년물 4.872%, 30년물 5.481%를 찍었다.
인베스팅닷컴 코리아에 따르면 2년물 금리는 발표 뒤 살짝 내렸다. 그래도 2024년 이후 가장 큰 주간 상승을 향해 가고 있었다. 2년물은 연준 정책 전망을 가장 가깝게 따라간다. 여기서 소폭 하락은 시장이 인상 베팅을 버린 게 아니라 조금 덜어 냈다는 뜻에 가깝다.
10년물 금리는 어떻게 내 주담대와 예금까지 오나
미국 고정금리 주택담보대출은 10년물 금리에 가산금리를 얹어 정해진다. 10년물이 5.1%를 넘으면 집 대출도 비싼 채로 남는다. 오늘자 검증된 모기지 금리는 없어서 숫자는 적지 않겠다. 저축 쪽은 MMF(머니마켓펀드)와 고금리 저축계좌가 연방기금금리를 따라가는 편이다. 12월에 올리면 현금 이자도 시차를 두고 오르는 게 보통이다.
달러와 원화엔 어떤 의미인가
달러인덱스(주요 6개 통화 대비 달러 가치)는 오전 6시 29분쯤 103.19였다(팁랭크스). 발표 무렵엔 약 103.18로 19개월 만의 최고 근처였다(파이낸스피즈). 야후 파이낸스는 오전 9시 19분 103.21, 한 달 새 1.18% 상승으로 집계했다.
원화는 유로나 엔보다 잘 버텼다. 야후 파이낸스 기준 금요일 원/달러 환율은 1,336.41원으로 한 달 새 0.22% 내렸다. 같은 기간 유로/달러는 1.25% 떨어졌고 달러/엔은 1.26% 올랐다. 글을 쓰는 시점까지 PPI가 한국 시장에 준 영향을 보도한 곳은 없었다. 코스피는 발표 몇 시간 전 이미 0.98% 내린 5,290.53에 마감했다.
10월 PPI 발표에 주식·금·비트코인은 어떻게 움직였나
주가지수 선물은 올랐다. CNBC 라이브 블로그 기준 오전 9시 5분 다우 선물은 226포인트(0.4%), S&P500 선물은 0.4%, 나스닥100 선물은 0.1% 상승했다. 야후 파이낸스는 오전 9시 14분 S&P500 선물을 7,645.00, 0.39% 상승으로 표시했다.
어디까지나 장전 숫자다. 정규장은 오전 9시 30분(한국시간 23시 30분)에 열린다. 글을 쓸 때는 시가도 종가도 없었다.
크기를 같이 봐야 한다. S&P500은 목요일 0.35% 내린 7,592.4에 마감했다. 나스닥 종합지수는 최근 한 달 4.97% 떨어졌다(야후 파이낸스, 11월 12일 종가). 조금 식은 숫자에 선물이 반등했다고 시장이 인상을 반영하고 있다는 사실이 바뀌진 않는다.
| 시장 | 수치 | 시각(미 동부 / 한국) | 출처 |
|---|---|---|---|
| 미 2년물 국채금리 | 4.872% | 금요일 오전 | CNBC |
| S&P500 선물 | 7,645.00(+0.39%) | 오전 9:14 / 23:14 | 야후 파이낸스 |
| 다우 선물 | +226포인트(+0.4%) | 오전 9:05 / 23:05 | CNBC |
| 비트코인 | 69,231.05달러(약 -3%) | 금요일 이른 시간, 발표 전 | CNBC |
| 비트코인 | 69,254.05달러 | 오전 9:19 / 23:19 | 야후 파이낸스 |
| 금 현물 | 3,888.50달러(+0.31%) | 오전 8:30 / 22:30 | 키트코·FX스트리트(파이낸스피즈 인용) |
| 달러인덱스 | 약 103.18 | 발표 무렵 | 파이낸스피즈 |
비트코인이 오늘 7만 달러 아래로 내려간 이유
CNBC는 PPI 발표 전 비트코인이 금요일 이른 시간 약 3% 내린 69,231.05달러를 기록했다고 전했다. 8월 이후 처음 7만 달러 아래다. 야후 파이낸스에 따르면 약 6만 8,000달러까지 밀렸다가 약 69,265달러로 회복했다. 11월 들어서만 10% 넘게 빠졌다.
크립토브리핑은 오전 9시 1분 비트코인이 PPI 이후 다시 7만 달러 위로 올라섰다고 보도했다. 그런데 같은 매체의 코인게코 스냅샷은 오전 7시 54분 69,161달러였다. 야후 파이낸스는 오전 9시 19분 69,254.05달러였다. 반등은 보도된 내용일 뿐 확인된 건 아니다.
이유는 단순하다. 10년물이 5% 넘게 주고 달러가 19개월 최고 근처면 이자 한 푼 안 주는 자산엔 돈이 덜 간다. 트레이더는 리스크오프(변동성 큰 자산 비중 축소)로 돌아선다. 코인게코 데이터로 이더리움은 1,964.32달러로 30일간 20.53% 빠졌다. 전체 암호화폐 시가총액은 약 2조 3,600억 달러로 24시간 새 5.44% 줄었다. 레버리지 청산 쪽 이야기는 비트코인 7만 달러 붕괴 분석에 따로 정리했다.
금값은 PPI에 반응했나
조금뿐이다. 금 현물은 오전 8시 30분 3,888.50달러로 12.10달러(0.31%) 올랐다. 목요일엔 3,852달러까지 내려 2025년 10월 이후 최저를 찍었다(파이낸스피즈). 크립토브리핑은 발표 후 금이 3,900달러를 넘었다고 전했다. 야후 파이낸스 기준 금 선물은 한 달 새 여전히 6.81% 하락이다. 고금리는 코인만큼 금속도 누른다.
미국 10월 PPI가 내 돈에 주는 영향: 1만 달러로 계산해 보면
PPI는 기업이 받는 값이지 내가 계산대에서 내는 값이 아니다. 6.5%를 내 체감 물가로 받아들이면 안 된다. 다만 가격이 나한테 오기 전에 쌓이는 비용 압력은 보여 준다.
원자재를 사서 쓰는 작은 사업체를 한다고 치자. 1년 전 1만 달러(약 1,336만 원)였던 투입 비용이 최종수요 기준으론 약 10,650달러(약 1,423만 원)가 됐다. 상품이라면 약 11,020달러(약 1,473만 원)다. 이게 손님한테 넘어가느냐는 마진에 달렸다. 10월 무역 마진이 이미 0.2% 줄었다. 판매자들이 당분간 일부를 떠안고 있다는 신호다.
저축하는 사람에겐 이자가 물가를 따라가느냐가 문제다. 1만 달러를 5.14%(CNBC, 오전 9시 5분) 10년물 국채에 넣으면 세전 연 약 514달러(약 69만 원)를 받는다. 나쁘지 않은 수익이다. 다만 이번 달은 공식 12개월 CPI가 없다. 현금이 소비자물가를 이기고 있는지 정확히 말할 수 있는 사람은 없다.
코인 보유자는 한 달이 더 거칠었다. 한 달 전 산 1만 달러어치 비트코인은 지금 약 8,491달러(약 1,135만 원)다. 금요일 오전 9시 19분 야후 파이낸스의 한 달 하락률 15.09%를 적용한 값이다.
숫자로 보면
- 최종수요 PPI 연 6.5%(BLS, 2026년 10월)를 적용하면 1년 전 생산자에게 1만 달러(약 1,336만 원)였던 비용이 지금은 약 10,650달러(약 1,423만 원)다.
- 최종수요 상품 상승률 10.2%(BLS, 2026년 10월)를 적용하면 1년 전 1만 달러어치 상품이 지금은 약 11,020달러(약 1,473만 원)다.
- 10년물 국채금리 5.14%(CNBC, 2026년 11월 13일 오전 9시 5분)면 1만 달러로 세전 연 약 514달러(약 69만 원)를 번다.
- 비트코인 한 달 하락률 15.09%(야후 파이낸스, 2026년 11월 13일)를 적용하면 한 달 전 1만 달러 포지션은 약 8,491달러(약 1,135만 원)가 됐다.
계산 방법: 6.5%와 10.2%는 BLS가 발표한 2026년 10월까지 최종수요·최종수요 상품의 12개월 상승률이다. 5.14%는 2026년 11월 13일 오전 9시 5분 CNBC의 10년물 금리, 15.09%는 같은 날 오전 9시 19분 야후 파이낸스의 비트코인 한 달 하락률이다. 원화는 1달러=1,336.41원(야후 파이낸스, 2026년 11월 13일)으로 환산했다.
PPI 볼 때 흔히 하는 실수
가장 흔한 건 생산자물가를 소비자물가로 착각하는 것이다. 최종수요 에너지가 37.0% 올랐다고 내 전기·가스 요금이 37% 오른 게 아니다. PPI는 기업 단계의 비용 압력이다. 그중 얼마가 나한테 오는지는 마진과 시차가 정한다.
근원 지표 혼동이 그다음이다. 한 기사는 근원이 0.3%, 다른 기사는 0.5% 올랐다고 해도 둘 다 맞을 수 있다. 무역 서비스를 뺐는지부터 확인하면 된다.
10월 공식 12개월 CPI 숫자도 조심해야 한다. BLS는 이 숫자를 내지 않았다. 10월 전체 CPI 연간 상승률이라고 돌아다니는 숫자는 누군가의 자체 추정치다.
장전 선물이 하루의 결론도 아니다. 오전 9시 5분 다우 선물 226포인트 상승은 첫 30분 트레이더 반응이다. 장 마감이 어떨지는 말해 주지 않는다.
마지막으로 원유값이 내렸다고 물가 전체가 꺾인 건 아니다. 날것 단계 원유가 10.3% 빠지는 동안에도 가공 중간재는 1년간 14.6% 올라 있었다.
FAQ
2026년 10월 PPI는 언제 발표됐나
BLS가 2026년 11월 13일 금요일 오전 8시 30분(한국시간 22시 30분)에 발표했다. 발표 번호는 USDL 26-1687이고 일정대로 나왔다. 연기는 없었다.
10월 PPI는 예상보다 높았나 낮았나
예상보다 조금 낮았다. 헤드라인은 0.3% 올라 다우존스 컨센서스 0.4%를 밑돌았고 12개월 상승률은 6.5%로 예상치 6.6%보다 낮았다. 식품·에너지 제외 지표는 0.3% 올라 CNBC 기준 예상과 같았다.
PPI와 CPI는 뭐가 다른가
PPI는 미국 생산자가 받는 가격, CPI는 소비자가 내는 가격을 잰다. 10월 CPI는 0.4%(11월 10일 발표), PPI는 0.3% 올랐다. 이번엔 공식 12개월 상승률이 PPI에만 있다. 2025년 10월 CPI 자료를 수집하지 못했기 때문이다.
연준은 2026년 12월에 금리를 올릴까
12월 9일 오후 2시(미 동부) 결정 전까진 아무도 모른다. PPI 발표 전 CME 페드워치는 인상 확률 100%, 그중 약 86~87%를 0.25%포인트, 약 13~14%를 0.5%포인트로 봤다. 발표 이후 확률은 검증된 수치를 찾지 못했다.
PPI 발표가 주담대 금리에 영향을 주나
간접적으로 준다. PPI는 국채금리를 움직이고, 미국 고정금리 주담대는 10년물 금리를 기준으로 정해진다. 10년물은 발표 뒤에도 5% 위에 머물렀다. 오늘자 검증된 모기지 금리는 찾지 못했다.
다음 PPI 발표는 언제인가
11월 PPI는 2026년 12월 15일 화요일 오전 8시 30분(한국시간 22시 30분)에 나온다. 12월 9일 연준 결정, 12월 10일 11월 CPI 다음 순서다.
다음에 볼 날짜: 12월 9일·10일·15일
FOMC(연방공개시장위원회)는 12월 8~9일 회의를 열고 12월 9일 오후 2시(한국시간 12월 10일 새벽 4시)에 결정을 내놓는다. 오늘 이전에 이미 인상이 다 반영됐으니 관건은 0.25%포인트냐 0.5%포인트냐다.
일정이 얄궂다. 11월 CPI는 연준 결정 다음 날인 12월 10일 오전 8시 30분(한국시간 22시 30분)에 나온다. 연준은 10월 데이터로 정책을 정하고 시장은 하루 뒤에야 그 결정을 처음 검증하는 셈. 11월 PPI는 12월 15일이다.
그때까지 나는 10년물이 5% 위에 버티는지, 비트코인이 7만 달러 위에서 종가를 다시 잡는지 본다. 오늘 보도된 반등으로는 둘 다 결론이 안 났다. 트럭 화물 운임 3.9% 급등이 11월에도 반복되는지도 본다. 운송비가 오르면 경제 전반의 가격이 따라 오른다.
투자 권유가 아니다. 돈을 움직이기 전에 직접 확인하고 판단하길.
정정 안내: 10월 PPI 미리보기 글은 FRED의 계절조정 지수(9월 159.780, 8월 157.662, 1년 전 150.245)를 썼다. 이후 BLS는 9월 상승률을 1.4%로 수정했다. 공식 12개월 상승률은 계절조정 전 데이터를 쓰며, 9월 수치는 우리가 계산한 6.35%가 아니라 6.3%였다(FRED PPIFIS, BLS).
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출처 bls.gov · kesq.com · cnbc.com · fxstreet.com · cryptobriefing.com · fnnews.com · clickorlando.com · finance.yahoo.com
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