閱讀約 8 分鐘
比特幣期中選舉後報 73,559 美元，一週下跌 7.97%（CoinGecko）。拖累價格的不是 11 月 3 日的投票，而是現貨比特幣 ETF 連續四天淨流出（CoinDesk），以及 5.0% 的美國 10 年期公債殖利率（Yahoo Finance）。你的幣安不安全，取決於放在哪裡。接下來幾週的走向，看 ETF 資金流、債券殖利率，以及 Strategy 在 11 月底被移出 MSCI 指數。
重點整理
比特幣期中選舉後為什麼下跌？
先看 11 月 11 日。標普 500 指數上漲 1.31% 至 7,619.38 點，那斯達克綜合指數漲 1.6%（Yahoo Finance），主要受 CoreWeave 帶動，這家公司公布第三季財報後股價大漲逾 24%，根據 CNBC 報導。同一天比特幣反而下跌 0.2%。股市反彈、比特幣卻不動，代表賣壓來自加密市場內部。
CoinDesk 的標題說得很直接：比特幣錯過股市反彈，ETF 流出延續到第四天。我會從這裡找原因，而不是從選舉結果。
現貨比特幣 ETF 贖回：圖表上看不見的賣壓
現貨比特幣 ETF 持有的是真正的比特幣。當投資人贖回的份額多於買進的份額，基金規模縮小，背後的比特幣就會被賣出或移出。連續四天淨流出，等於連續四天有人透過券商帳戶買的比特幣，持續把供給丟進市場。
這很重要，因為 ETF 買盤是這波上漲的一大需求來源。Yahoo Finance 的資料顯示，比特幣三個月仍上漲 16.04%，不少 ETF 持有人帳上有獲利，現在正在落袋為安。
通膨數據偏熱，比特幣卻幾乎沒反應
CoinDesk 的另一篇報導指出，比特幣對偏熱的 CPI 幾乎無動於衷，ETF 賣壓趨緩。通膨偏熱通常對比特幣不利，因為會讓降息的希望往後延。它沒怎麼反應，可能代表被迫賣出的人快賣完了。這究竟是賣壓耗盡還是暫時停歇，目前沒有人知道。我們的 2026 年 10 月 CPI 解析說明了通膨數字對殖利率的影響。
比特幣期中選舉後的表現，與股市、黃金和山寨幣比較
把數字並排來看，有一點很明顯：加密貨幣比其他資產都弱，而且幣越小，跌得越重。
| 資產 | 最新價 | 1 天 | 1 週 | 1 個月 | 來源 |
|---|---|---|---|---|---|
| 比特幣 | $73,559 | -0.21% | -7.97% | -9.49% | CoinGecko |
| 以太幣 | $2,049.07 | -0.28% | -14.97% | -15.76% | CoinGecko |
| XRP | $1.049 | -0.56% | -18.91% | -21.12% | CoinGecko |
| Solana | $83.03 | -0.41% | -12.54% | -20.92% | CoinGecko |
| 標普 500 指數 | 7,619.38 | +1.31% | n/a | -2.38% | Yahoo Finance，11 月 11 日 |
| 那斯達克綜合指數 | 25,466.19 | +1.6% | n/a | -6.39% | Yahoo Finance，11 月 11 日 |
| 黃金（每盎司） | $4,000 | -0.75% | n/a | -4.24% | Yahoo Finance，11 月 12 日 |
| 美元指數 | 102.86 | +0.62% | n/a | +0.67% | Yahoo Finance，11 月 12 日 |
| 10 年期公債殖利率 | 5.0% | +0.3% | n/a | -4.2% | Yahoo Finance，11 月 11 日 |
殖利率那一列是殖利率本身的變動百分比，不是百分點。Yahoo Finance 顯示比特幣一個月下跌 11.46%，CoinGecko 則是 9.49%。兩家的 30 天區間截取時間不同，這個差距不必多想。
整個加密貨幣市場 24 小時內縮水 2.56%（CoinGecko）。比特幣市占率（dominance，指比特幣占加密貨幣總市值的比重）為 59.85%。下跌時這個比例還能維持在高檔，代表資金從小幣種撤出的速度比從比特幣撤出更快。
10 年期殖利率 5% 與美元走強，如何壓抑比特幣？
比特幣不配息。安全資產的殖利率每升一次，持有不生息資產的成本就跟著升高。經濟學家稱這為機會成本，而現在它處在近期的高點。
為什麼公債殖利率走高會打擊加密貨幣價格
10 年期公債殖利率為 5.0%（Yahoo Finance，11 月 11 日），三個月上升 6.7%。有效聯邦基金利率為 3.88%（紐約聯準銀行，11 月 9 日）。長期利率比聯準會的隔夜利率高出一個百分點以上，顯示期限溢酬（term premium，投資人鎖定資金十年所要求的額外報酬）偏大。這通常反映市場對通膨與政府舉債的擔憂。
5% 的無風險報酬會把資金從投機性資產中拉走。退休基金、財富管理公司和 ETF 買家都能鎖定十年 5%，不必承受價格波動。比特幣得提供高出許多的報酬才留得住他們，而這個月它沒做到。
美元指數 102.86：全球買家被擠壓
美元指數為 102.86，三個月上升 3.05%（Yahoo Finance）。同一段期間，歐元對美元下跌 3.89%，來到 1.11 美元。比特幣以美元計價，美元走強會讓歐洲、日本（每美元兌 159.68 日圓）等地的買家買每一顆幣都更貴。美元上升也會抽走全球流動性，也就是最先流向風險資產的寬鬆資金。
關稅、通膨，與降不了息的聯準會
加拿大大使本週警告，川普的關稅正在推高成本，並威脅美國的投資（CNBC）。關稅成本會反映在物價，物價反映在 CPI，CPI 偏熱就讓聯準會無法放寬。失業率為 4.1%（美國勞工統計局，2026 年 10 月），還沒弱到逼聯準會降息。這個組合就是比特幣到年底的背景，不管哪個眾議院席次是誰贏。
2026 年期中選舉結果對加密貨幣是利多還是利空？
表面上，結果對加密貨幣偏友善。Cointelegraph 報導，尚未決出勝負的美國眾議院席次，可能讓國會多出更多加密貨幣支持者。參議院方面，根據 CNBC，民主黨的 Scott Colom 在密西西比州擊敗共和黨現任議員 Cindy Hyde-Smith。
國會的加密貨幣盟友變多，但席次尚未底定
價格並不理會這些。開票結果陸續出爐的那一週，比特幣下跌 7.97%。國會友善與否，影響的是要花數月甚至數年才能通過的法律。ETF 流出和 5% 的殖利率，影響的是本週的委託簿，短期內是委託簿說了算。尚未決出的席次最後有多少會落入支持加密貨幣的候選人手中，目前沒有人知道，我也不會憑席次數去交易。
GENIUS 法案不涵蓋 DeFi 借貸
有一個政策細節會碰到你的錢包。CoinDesk 的分析指出，GENIUS 法案的保障不涵蓋 DeFi 借貸。如果你把穩定幣借給去中心化協議賺收益，穩定幣法規的保護不會跟著你的資金過去。借貸協議的規模為 49.8 億美元，24 小時成長 5.45%（CoinGecko），資金仍在流入。只是要清楚自己放棄了什麼。
過去的期中選舉之後，比特幣發生了什麼事？
在最近兩個期中選舉週期，比特幣的走勢跟誰當選幾乎沒有關係。
2018 年 11 月 6 日的期中選舉，正值熊市中段。大約一週內，比特幣開始了那輪下跌中最陡的一段，起因是比特幣現金（Bitcoin Cash）硬分叉之爭，也就是該網路軟體的分裂。投票本身與此無關。
2022 年 11 月 8 日的期中選舉，恰好與 FTX 崩潰同一週。當月比特幣的跌幅，來自一家交易所倒閉、客戶資金消失。這是我從 2022 年學到的教訓，而且很個人：要盯的是管線（交易所、基金、槓桿），不是選票。
這一次的管線是 ETF 贖回，以及一家公司被移出指數。管線不同，道理一樣。
期中選舉後的比特幣拋售，你的幣安全嗎？
這裡有兩個問題，很多人把它們混在一起。價格風險，就是一週 7.97% 的跌幅。保管風險，則是你的幣會不會因為存放的位置而遺失。第一個你控制不了，第二個多半取決於你自己。
如果你的比特幣放在交易所，你就是在仰賴那家公司。現貨 ETF 由受監管的託管機構持有，但你無法提領實際的幣。如果你自己保管私鑰，風險就是把私鑰弄丟。我們的 熱錢包與冷錢包比較指南介紹了各種設定方式。
為什麼山寨幣跌得比比特幣更兇
這是典型的 risk-off（避險）行為，也就是投資人先減持風險最高的部位。XRP 一週跌 18.91%，Solana 跌 12.54%，Zcash 跌 23.77%，以太幣跌 14.97%（CoinGecko）。比特幣則是 7.97%。山寨幣的委託簿較薄，同樣的賣壓會讓價格波動更大。
數字說話
- 比特幣七天下跌 7.97%（CoinGecko，2026 年 11 月 12 日），因此 1 萬美元的部位約虧 797 美元。
- 以太幣現報 2,049.07 美元（CoinGecko，2026 年 11 月 12 日），同一週下跌 14.97%，因此 1 萬美元的部位約虧 1,497 美元。
- 一週之內，持有以太幣而非比特幣，每 1 萬美元多虧 700 美元。
- 以 3.88% 的有效聯邦基金利率（紐約聯準銀行，2026 年 11 月 9 日）計算，1 萬美元的現金一年約賺 388 美元。
計算方式：比特幣與以太幣的七日漲跌幅取自 CoinGecko（截至 2026 年 11 月 12 日），有效聯邦基金利率取自紐約聯準銀行 2026 年 11 月 9 日的數據，套用在 1 萬美元的示範金額上。你實際拿到的儲蓄利率會有所不同。
11 月比特幣持有人要面對的最大風險
Strategy 月底被移出 MSCI 指數
Cointelegraph 報導，MSCI 確認 Strategy 將在 11 月底被移出其指數。Strategy 是一家以持有大量比特幣為核心的上市公司。追蹤 MSCI 的指數基金在它被剔除時必須賣出其股票。這波賣壓直接衝擊的是 Strategy 的股價，而不是比特幣。不過股價走弱，會讓 Strategy 更難籌到錢去買更多比特幣，而 Strategy 一直是市場上最穩定的買家之一。
輝達與 AI 交易可能外溢
MarketWatch 報導，輝達（Nvidia）盤後下跌 8%，起因是有報導指其董事會可能撤換執行長黃仁勳，那斯達克期貨隨之走低。比特幣常被當成高 beta 科技股來交易（波動比大盤更大的股票）。那斯達克一個月內已下跌 6.39%。如果 AI 交易再度鬆動，加密貨幣很少能倖免。
我會避開的錯誤
一週暴跌 18% 後，因為山寨幣「看起來很便宜」就買進，我 2018 年就是這樣賠錢的。跌得更多的幣，通常是買家更少，不是價值更高。槓桿是另一個陷阱：對一檔一週波動 12% 的幣開保證金部位，你還沒睡醒就可能被強制平倉了。
比較不明顯的錯誤，是把選舉頭條當成交易訊號。結果對加密貨幣友善，價格還是跌了。
比特幣期中選舉後的下一步由什麼決定？
這裡不談價格目標，只談會改變局面的條件。CoinDesk 形容比特幣卡在 7.4 萬美元之下，所以這就是市場盯著的那條線。
如果現貨 ETF 的流出停止
最穩定的賣家就消失了。CoinDesk 已經指出賣壓正在趨緩。若轉為淨流入，會是選後這波洗盤結束最清楚的訊號，而且會先出現在每日基金資金流數據，再反映到價格。
如果 10 年期殖利率維持在 5% 以上
預期比特幣會繼續落後。殖利率 5.0%，加上美元指數三個月上升 3.05%，是緊縮的組合，而就我看過的每個週期，資金緊縮對加密貨幣都不利。殖利率下降，則會同時減輕股票、黃金和加密貨幣的壓力。
如果 Strategy 被移出指數引發更多賣壓
這是有明確日期的事件：11 月底。如果 Strategy 的股價在剔除前後重挫，公司放慢買進，比特幣就少了一個可靠的買家。如果剔除過程平靜落幕，就少了一個懸在頭上的壓力。
常見問題
期中選舉造成比特幣下跌嗎？
不是直接原因。11 月 3 日投票後的一週，比特幣下跌 7.97%，但 CoinDesk 把疲弱歸因於現貨 ETF 連續四天淨流出。5.0% 的 10 年期殖利率則是額外的壓力。選舉結果本身，如果說有什麼影響，反而對加密貨幣偏友善。
11 月 11 日為什麼比特幣沒有跟著股市上漲？
那天股市上漲由 AI 財報帶動，CoreWeave 大漲逾 24%（CNBC），這些資金沒有理由流向加密貨幣。同時 ETF 贖回持續增加比特幣的供給。標普 500 上漲 1.31%，比特幣則小跌約 0.2%。
比特幣過去三個月還是上漲的嗎？
是的。Yahoo Finance 的資料顯示，即使過去一個月下跌 11.46%，比特幣三個月仍上漲 16.04%。這也是 ETF 持有人賣出的部分原因：很多人仍有獲利可以落袋。
Strategy 被移出 MSCI 對比特幣意味著什麼？
追蹤 MSCI 的指數基金必須在 11 月底賣出 Strategy 的股票，首當其衝的是股價。對比特幣的連帶風險是，Strategy 這個大型且穩定的買家，可能更難籌到錢買進更多。
現在現金比比特幣更安全嗎？
現金不會在一週內跌 7.97%，若利率接近 3.88% 的聯邦基金利率，1 萬美元一年約賺 388 美元。至於長期是否勝過比特幣，要看你的投資期間，以及你能承受多大的波動。多數人與其全押其中一邊，不如兩者都持有，而且部位大小是自己睡得著的程度。
債券殖利率如何影響比特幣價格？
殖利率越高，持有不生息資產所放棄的報酬就越高。10 年期公債為 5.0%，大型投資人能無價格風險地賺到這個報酬，資金因此被從比特幣拉走。殖利率下降，通常會產生相反的效果。
到 11 月底我會盯哪些數據
第一，每日現貨 ETF 資金流。第五天、第六天繼續流出，代表賣壓還沒結束；出現一天淨流入，代表可能接近尾聲。第二，10 年期殖利率能否守在 5.0% 這條線，以及美元指數相對 102.86 的位置。第三，Strategy 在月底移出 MSCI 前的股價表現。最後是尚未決出的眾議院席次，這對 2027 年的加密貨幣法案有意義，對本月的價格則沒有。
如果想在這些之外看一下市場情緒，我們的加密貨幣恐懼與貪婪指數說明教你怎麼讀它，又不至於反應過度。
本文不構成投資建議，投入任何資金之前，請自行研究。
延伸閱讀
繼續閱讀
資料來源：cnbc.com · coindesk.com · cointelegraph.com
本文僅供資訊參考，並非投資建議。加密資產波動極大，你可能損失全部本金。