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PPI di ottobre: +6,5% annuo, il massimo dal 2022 →
PPI ottobre 2026: dopo il +1,34% di settembre, venerdì alle 14:30 italiane il BLS pubblica i nuovi prezzi alla produzione. L’indice della domanda finale è passato da 157,662 ad agosto 2026 a 159,780 a settembre, il rialzo mensile più forte nei dati che partono da agosto 2025, e ha portato i prezzi alla produzione a circa il 6,35% sopra il livello di un anno prima. Il rendimento del Treasury a 10 anni è al 5,0% e il tasso effettivo della Fed è al 3,88%, quindi una seconda lettura calda colpirebbe per prime mutui, azioni di crescita e bitcoin. I depositi bancari non sono a rischio. A costare di più è il denaro che prendi in prestito.
Punti chiave
- I prezzi alla produzione sono saliti di circa l’1,34% solo a settembre 2026, da 157,662 a 159,780 sull’indice della domanda finale del BLS.
- Su base annua l’indice è circa il 6,35% più alto (BLS, settembre 2025 contro settembre 2026). Ciò che i produttori pagano per i fattori produttivi, proveranno a scaricarlo su di te.
- Anche un ottobre perfettamente piatto lascerebbe l’inflazione annua alla produzione intorno al 6,21%, perché ottobre 2025 è una base di confronto bassa (BLS).
- Il rendimento del Treasury a 10 anni è al 5,0% (Yahoo Finance, 11 novembre), più di un punto intero sopra il tasso sui fed funds del 3,88% (Fed di New York, 9 novembre). I tassi dei mutui prendono spunto da quel decennale.
Quando esce il PPI di ottobre?
L’orario esatto a New York, in Italia e a Seul
Il Bureau of Labor Statistics pubblica i prezzi alla produzione di ottobre 2026 venerdì 13 novembre 2026 alle 8:30 ET. In Italia sono le 14:30, in Corea le 22:30 (KST) dello stesso venerdì.
I future sulle azioni Usa saranno già in contrattazione e il mercato cash aprirà un’ora dopo. Puoi verificare la data sul calendario di pubblicazione del PPI del BLS, e i numeri compaiono sulla pagina ufficiale del PPI nel momento in cui escono.
Due giorni prima è arrivato il dato dal lato dei consumatori: CoinDesk ha definito «caldo» il CPI di ottobre (CoinDesk, 11 novembre). Quel rapporto lo trovi nella nostra analisi dei risultati del CPI di ottobre. Il PPI dice se quel numero è stato un mese storto o parte di una filiera che si sta ancora riempiendo.
Che cosa misura davvero l’indice dei prezzi alla produzione
Il BLS descrive il PPI come i prezzi incassati dai produttori per beni e servizi della domanda finale. Pensalo come il cartellino del prezzo un passo prima dello scaffale: quanto chiede un fabbricante a un negozio, quanto fattura un’azienda di trasporti, quanto incassa un grossista o un gestore patrimoniale per un servizio.
Il CPI misura ciò che pagano le famiglie. Il PPI misura ciò che incassano i venditori. Se i prezzi alla produzione salgono più in fretta di quelli al consumo, le aziende o alzano i prezzi più avanti o assorbono il costo nei margini. Paghi comunque: alla cassa nel primo caso, con utili più deboli nei tuoi fondi azionari nel secondo.
Il dato principale è la «domanda finale», che somma beni, servizi e costruzioni. Il BLS pubblica anche una versione core, che esclude alimentari, energia e servizi commerciali. Il core si muove meno ed è una guida migliore per capire se l’inflazione si sta allargando.
Che cosa hanno mostrato le ultime letture del PPI?
Questi sono i livelli destagionalizzati dell’indice della domanda finale del BLS (serie WPSFD4), dal più recente. Un livello non è un tasso. Per ottenere il tasso di inflazione si confrontano due livelli, come faccio nel riquadro «I numeri» più sotto.
| Mese | Indice PPI domanda finale (destagionalizzato) | Direzione rispetto al mese precedente |
|---|---|---|
| Settembre 2026 | 159,780 | In forte rialzo |
| Agosto 2026 | 157,662 | In rialzo |
| Luglio 2026 | 156,924 | In lieve rialzo |
| Giugno 2026 | 156,683 | In calo |
| Maggio 2026 | 156,874 | In rialzo |
| Aprile 2026 | 156,061 | In forte rialzo |
| Marzo 2026 | 154,393 | In rialzo |
| Febbraio 2026 | 153,204 | In rialzo |
| Gennaio 2026 | 152,468 | In rialzo |
| Dicembre 2025 | 151,592 | In rialzo |
| Novembre 2025 | 151,054 | In rialzo |
| Ottobre 2025 | 150,439 | In lieve rialzo |
| Settembre 2025 | 150,245 | In rialzo |
| Agosto 2025 | 149,327 | Inizio dei dati mostrati |
Perché il balzo di settembre spicca
In questi 14 mesi nessun passo mensile si avvicina a quello di settembre. Il secondo più grande è aprile 2026, quando l’indice è passato da 154,393 a 156,061. Giugno è l’unico mese in calo (da 156,874 a 156,683). Luglio e agosto sono stati tranquilli, a 156,924 e 157,662. Poi settembre è salito a 159,780.
Andrei cauto nel dare troppo peso a una sola lettura, perché il PPI è molto più volatile del CPI. I prezzi dell’energia e i ricarichi di dettaglio e ingrosso possono farlo oscillare in entrambe le direzioni nel giro di poche settimane. I mercati però tratteranno ottobre come la prova per capire se settembre è stato un episodio isolato o l’inizio di una tendenza.
L’effetto base che condiziona il tasso annuo di ottobre
I tassi annui dipendono da ciò che è successo un anno prima, il cosiddetto effetto base. A ottobre 2025 l’indice si è mosso appena, da 150,245 a 150,439. Quel piccolo passo è il termine di confronto di questo mese.
Se quindi l’indice di ottobre 2026 sale più del magro guadagno dello scorso ottobre, il tasso annuo aumenta rispetto al 6,35% circa di settembre. Se l’indice resta esattamente a 159,780, il tasso annuo è comunque circa il 6,21%. L’inflazione annua alla produzione scende in modo significativo solo se l’indice di ottobre cala davvero.
PPI ottobre 2026: tre scenari su cosa aspettarsi
I dati che uso non includono un consenso degli analisti e non ne inventerò uno. Posso però mostrare cosa significherebbe ciascun tipo di risultato, partendo da dove i mercati trattano questa settimana.
E se il PPI di ottobre uscisse caldo?
Immagina un altro rialzo di dimensioni simili a settembre. Due mesi forti di fila indicherebbero un’inflazione di filiera: costi che si accumulano presso i produttori e che di solito arrivano ai prezzi al consumo qualche mese dopo. Due giorni dopo un CPI che CoinDesk ha definito caldo, spingerebbe i mercati verso una Fed che mantiene i tassi o li alza ancora.
I primi a sentirlo sarebbero il rendimento del decennale, già al 5,0%, il dollaro e il Nasdaq, che ha già perso il 6,39% in un mese (Yahoo Finance, 11 novembre).
E se fosse in linea con la tendenza recente?
Supponiamo che ottobre somigli a luglio o ad agosto: un aumento, ma modesto. L’effetto base manterrebbe comunque l’inflazione annua alla produzione intorno al 6%. I trader probabilmente salterebbero il titolo per andare dritti al dato core e ai prezzi dei servizi, per decidere se l’inflazione si sta diffondendo o arriva solo da poche categorie volatili.
E se i prezzi alla produzione si raffreddassero o calassero?
Una lettura piatta o un calo in stile giugno farebbe sembrare settembre un episodio isolato. I rendimenti potrebbero scendere dal 5,0% e le azioni sensibili ai tassi avrebbero un po’ di respiro. Non cancellerebbe però un CPI caldo. La Fed guarda prima i prezzi al consumo, e un solo PPI freddo non li compensa.
Qualunque sia il caso, controlla che cosa lo ha mosso. Un dato spinto dall’energia svanisce più in fretta di uno spinto dai servizi, perché i prezzi dei servizi riflettono soprattutto salari e affitti, che non si invertono rapidamente.
Come influisce il PPI su Fed, rendimenti obbligazionari e dollaro?
La Fed: tasso effettivo al 3,88%
Il tasso effettivo sui fed funds era al 3,88% il 9 novembre (Federal Reserve Bank di New York). La disoccupazione era al 4,1% a ottobre (BLS). Le assunzioni non sono crollate, quindi il mercato del lavoro non dà alla Fed alcun motivo per tagliare, e un PPI caldo toglierebbe anche l’argomento dell’inflazione a favore dei tagli.
Questa non è stagflazione, cioè inflazione alta insieme a crescita debole e disoccupazione in aumento, almeno per ora. Una disoccupazione al 4,1% non indica un’economia debole. Il pericolo è che resti la metà «inflazione» mentre la crescita rallenta.
Rendimenti dei Treasury: il decennale al 5,0%
Il rendimento del Treasury a 10 anni ha chiuso al 5,0% l’11 novembre (Yahoo Finance). È il 6,7% più alto rispetto a tre mesi fa, misurato come variazione del rendimento stesso. Si trova più di un punto percentuale sopra il tasso overnight.
Parte di quel divario è il premio a termine (term premium): il rendimento extra che gli investitori chiedono per vincolare il denaro per dieci anni invece di rinnovare titoli a breve. A spingerlo verso l’alto è soprattutto un’inflazione che non si calma. Un PPI caldo giustificherebbe un premio più alto, uno freddo allenterebbe un po’ la pressione.
Il dollaro, il won e le catene di approvvigionamento globali
L’indice del dollaro Usa è a 103,0, in rialzo del 2,99% in tre mesi (Yahoo Finance, 12 novembre). Rendimenti Usa più alti attirano capitali verso il dollaro. Il cambio USD/JPY a 159,75 mostra il carry trade in azione: gli investitori si indebitano in una valuta a basso tasso come lo yen e comprano attività in dollari che rendono di più. Per i lettori coreani, USD/KRW è a 1.330,28, con il won più forte del 5,8% sul dollaro in tre mesi.
I costi commerciali passano direttamente nei prezzi alla produzione. L’11 novembre l’ambasciatore canadese ha avvertito che i dazi Usa stanno facendo salire i costi (CNBC), e i costi dei dazi si vedono nel PPI prima che nel CPI. L’energia è l’altro grande input. Il greggio WTI è a 86,29 dollari, in calo del 9,25% nell’ultimo mese ma in rialzo del 3,63% in tre mesi (Yahoo Finance). La finestra di un mese va da metà ottobre a metà novembre, quindi non coincide con ottobre in modo pulito, e nessuno può ancora dire quanto il petrolio più economico abbasserà il dato di ottobre.
Che cosa significherebbe un PPI caldo o freddo per azioni ed ETF?
L’S&P 500 ha chiuso a 7.619,38 l’11 novembre, in rialzo dell’1,31% in giornata ma in calo del 2,38% nel mese (Yahoo Finance). Il Nasdaq Composite, a 25.466,19, perde il 6,39% in un mese. Il Dow Jones guadagna l’1,58% nello stesso periodo. Dentro la Borsa Usa, il denaro si sta spostando dalla tecnologia verso tutto il resto.
Ecco perché i tassi contano tanto per la tecnologia. Il valore di un’azione è il valore di oggi di tutti i suoi utili futuri. Quando i rendimenti salgono, gli utili lontani nel tempo pesano meno oggi, quindi le aziende in forte crescita con profitti attesi tra anni subiscono il colpo più duro. Un PPI caldo che alzasse i rendimenti colpirebbe soprattutto il Nasdaq.
Venerdì c’è anche un’altra storia in corso. I future sul Nasdaq sono scesi dopo che Nvidia ha perso l’8% nel dopo-mercato per la notizia che il consiglio potrebbe rimuovere il CEO Jensen Huang (MarketWatch). La tecnologia potrebbe ricevere uno shock dal consiglio e un altro dai dati sull’inflazione nella stessa seduta.
Quali ETF sentono per primi il PPI
I fondi con molto Nasdaq e gli ETF sui Treasury a lunga scadenza sono i più sensibili. I prezzi delle obbligazioni lunghe scendono quando salgono i rendimenti, e più è lontana la scadenza, più è forte il calo. All’estremo opposto ci sono i fondi su Treasury bill a breve: se la Fed resta restrittiva, i loro pagamenti restano alti. I fondi indicizzati sull’S&P 500 stanno nel mezzo, perché oltre ai giganti tech contengono banche e società energetiche.
Fuori dagli Usa la reazione varia. Il DAX tedesco guadagna il 5,55% in un mese, mentre il KOSPI perde l’11,56% e il Nikkei 225 il 10,34% (Yahoo Finance). Un dollaro più forte dopo un dato caldo aumenterebbe la pressione sui mercati asiatici.
Come potrebbe il PPI muovere oro e bitcoin?
Perché l’oro sta scivolando
I future sull’oro sono a 3.985 dollari l’oncia, in calo del 2,99% in un mese e del 10,8% in tre mesi (Yahoo Finance, 12 novembre). L’oro non paga interessi, quindi quando un Treasury a 10 anni rende il 5,0%, tenere oro ha un costo reale. Un dollaro più forte rende inoltre l’oro più caro per chi paga in altre valute. Un PPI caldo spingerebbe nella stessa direzione in cui l’oro si sta già muovendo. Uno freddo allenterebbe la pressione su entrambi i fronti.
La reazione del bitcoin ai dati sull’inflazione
Il bitcoin è a 73.599 dollari, in calo dell’8,66% in sette giorni e dell’11,84% in 30 giorni (CoinGecko). CoinDesk ha riferito che si è mosso appena sul CPI caldo mentre le vendite sugli ETF rallentavano, e poi che i deflussi dagli ETF sono arrivati al quarto giorno consecutivo mentre le azioni rimbalzavano (CoinDesk). L’intero mercato crypto è in calo del 3,07% in 24 ore. La dominance del bitcoin è al 59,88%.
Le altcoin cadono più forte. Ether perde il 15,64% in una settimana e XRP il 20,5% (CoinGecko). Questo è il risk-off, la fase in cui gli investitori tagliano per prime le posizioni più speculative.
Il bitcoin tende a dare il meglio in un rally di liquidità, quando il denaro più economico spinge tutto ciò che è rischioso. Un PPI caldo lo rende più difficile. Nel mio pezzo su perché il bitcoin resta sotto i 74.000 dollari trovi i flussi nel dettaglio.
Che cosa significa il PPI per mutuo, risparmi e investimenti
Mutui e prestiti
I tassi fissi dei mutui seguono in genere il Treasury a 10 anni, non il tasso overnight della Fed, e il decennale è al 5,0%. Un PPI caldo che lo spingesse più in alto renderebbe più cari i nuovi mutui e le rinegoziazioni. Il mio articolo su se i tassi dei mutui sono scesi oggi spiega come funziona quel legame. Tassi più alti accentuano anche il lock-in effect: chi ha un vecchio mutuo a tasso basso resta dov’è, e quindi meno case arrivano sul mercato.
Liquidità, risparmi e sicurezza dei tuoi soldi
Un dato PPI non cambia nulla alla sicurezza di un deposito bancario. L’assicurazione FDIC copre fino a 250.000 dollari per depositante, per banca e per categoria di titolarità, qualunque cosa dicano i dati sull’inflazione. Conta il rendimento. I tassi di risparmio e dei fondi monetari seguono il tasso sui fed funds (3,88%), quindi un dato caldo che tenga la Fed restrittiva tiene alti anche quei rendimenti. Il rovescio è che l’inflazione continua a erodere il potere d’acquisto di quella liquidità.
I numeri
- L’indice della domanda finale del BLS è salito da 157,662 (agosto 2026) a 159,780 (settembre 2026), un aumento di circa l’1,34% in un solo mese.
- Rispetto a 150,245 di settembre 2025, l’indice di settembre 2026 è circa il 6,35% più alto: i produttori chiedono circa 106,35 dollari per ciò che un anno fa ne costava 100.
- Se l’indice di ottobre 2026 restasse piatto a 159,780, sarebbe comunque circa il 6,21% sopra il 150,439 di ottobre 2025.
- Il calo dell’6,39% in un mese del Nasdaq Composite (Yahoo Finance, all’11 novembre 2026) ha tolto circa 319,50 dollari a una posizione di 5.000 dollari che replica il Nasdaq.
Come abbiamo calcolato: le variazioni percentuali usano i livelli destagionalizzati dell’indice PPI della domanda finale del BLS (serie WPSFD4) per i mesi indicati, e l’esempio sulla posizione applica la variazione a un mese del Nasdaq Composite di Yahoo Finance all’11 novembre 2026 a un importo di esempio di 5.000 dollari.
Gli investitori coreani con titoli Usa hanno in più l’effetto cambio. Il won si è rafforzato del 5,8% sul dollaro in tre mesi fino a 1.330,28, quindi le attività in dollari valgono meno in won anche quando restano ferme in dollari. Un PPI caldo che spingesse il dollaro compenserebbe una parte di questo effetto. Uno freddo no.
Errori comuni quando si fa trading sul PPI
- Fare trading nel primo minuto. I future spesso oscillano in entrambe le direzioni subito dopo le 8:30 ET, mentre gli algoritmi reagiscono al titolo, e poi si invertono quando si leggono i dati core.
- Scambiare il livello dell’indice per il tasso di inflazione. 159,780 è un livello. Il tasso nasce dal confronto con un mese precedente, come nel riquadro qui sopra.
- Dimenticare le revisioni. Il BLS rivede i mesi precedenti, quindi il 159,780 di settembre potrebbe cambiare venerdì, e una revisione può contare quanto il nuovo dato.
- Usare la leva prima della pubblicazione. Uno short squeeze, in cui i ribassisti sono costretti a ricomprare tutti insieme, può spingere un prezzo in alto abbastanza in fretta da spazzare via una scommessa a leva anche se la tua lettura dell’inflazione era giusta.
- Pensare che il PPI si trasferisca uno a uno sul CPI. Una parte del costo alla produzione viene assorbita nei margini, e questo pesa sugli utili invece di far salire i prezzi al consumo.
FAQ
A che ora esce il PPI di domani?
Il BLS pubblica il PPI di ottobre 2026 venerdì 13 novembre 2026 alle 8:30 ET. In Italia sono le 14:30, in Corea le 22:30 (KST). I dati vengono pubblicati a quell’ora sulla pagina del PPI del BLS.
Qual è la differenza tra PPI e CPI?
Il PPI misura i prezzi che i produttori incassano per beni e servizi della domanda finale. Il CPI misura i prezzi che pagano i consumatori. Il PPI sta prima nella catena, quindi può mostrare la pressione sui costi prima che arrivi sugli scaffali.
Un PPI alto significa che salirà il CPI?
Non automaticamente. Le aziende possono scaricare i costi più alti sui prezzi o assorbirli nei margini, e la scelta dipende dalla domanda. Due mesi di PPI caldo di fila rendono più probabile il trasferimento, e il balzo dell’1,34% di settembre fa sì che ottobre sia osservato da vicino.
Come influisce il PPI sui tassi dei mutui?
Il PPI non fissa direttamente i tassi dei mutui. Sposta le aspettative su inflazione e politica della Fed, e queste muovono il rendimento del Treasury a 10 anni, ora al 5,0%. I tassi fissi dei mutui seguono in genere quel rendimento.
Il PPI influisce sul bitcoin?
Può farlo, attraverso rendimenti, dollaro e propensione al rischio. Secondo CoinDesk il bitcoin si è mosso appena sul CPI caldo di ottobre, ma i deflussi dagli ETF sono durati quattro giorni di fila. Un PPI caldo rende più difficile l’avvio di un rally guidato dalla liquidità.
Il PPI core è più importante del PPI headline?
Per capire se l’inflazione si sta diffondendo, di solito sì. Il PPI core esclude alimentari, energia e servizi commerciali, che oscillano molto da un mese all’altro. I mercati spesso reagiscono prima al dato headline e poi si riposizionano sul core.
Cosa guarderò quando uscirà il PPI di ottobre venerdì
Alle 8:30 ET (14:30 in Italia, 22:30 KST) guarderò prima di tutto se l’indice di ottobre è sopra o sotto 159,780 e se il BLS ha rivisto settembre. Poi la misura core e i servizi, per capire se l’aumento è diffuso o dovuto solo all’energia.
Dopo, i mercati: se il decennale si stacca dal 5,0%, se l’indice del dollaro si muove da 103,0 e se i deflussi dagli ETF sul bitcoin arrivano al quinto giorno. Nelle settimane successive seguo anche la decisione del consiglio di Nvidia e l’esclusione di Strategy dagli indici MSCI a fine novembre (Cointelegraph). Entrambe possono muovere i prezzi a prescindere da ciò che farà l’inflazione.
Questa non è una consulenza finanziaria: fai le tue ricerche prima di agire.
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Fonti bls.gov · coindesk.com · cnbc.com · marketwatch.com · cointelegraph.com
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