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Perché il Nikkei 225 crolla: ha perso il 10,27% nel mese fino al 12 novembre 2026, chiudendo a 60.819,36 (Yahoo Finance). La causa principale è il crollo del trade sui chip AI in tutta l’Asia, arrivato nonostante uno yen a 159,71 per dollaro che dovrebbe aiutare gli esportatori giapponesi. I tuoi risparmi in banca non c’entrano. Un fondo sul Giappone, invece, ha appena subìto un calo mensile da correzione, e quello che succede ora dipende da Nvidia, dai rendimenti USA vicini al 5% e dallo yen vicino a quota 160.
Punti chiave
- Il Nikkei 225 ha chiuso a 60.819,36 il 12 novembre, in calo del 10,27% in un mese (Yahoo Finance). Sono circa 1.027 dollari in fumo ogni 10.000.
- Nello stesso mese l’S&P 500 ha perso solo il 2,38% (Yahoo Finance), cioè 238 dollari su 10.000. Il Giappone è costato 789 dollari in più.
- Il 12 novembre il dollaro comprava 159,71 yen, +0,88% in un mese (Yahoo Finance): chi detiene in dollari fondi giapponesi senza copertura ha perso un po’ più dell’indice.
- Il Treasury USA a 10 anni rendeva il 5,0% l’11 novembre (Yahoo Finance). Sono 500 dollari l’anno su 10.000, senza alcun rischio azionario.
Perché il Nikkei 225 crolla proprio questo mese
Guarda dove sono finite le perdite. I dati a un mese di Yahoo Finance: il Nikkei ha perso il 10,27% e il KOSPI sudcoreano l’11,48%. Il Nasdaq Composite è sceso del 6,39% e l’S&P 500 ha ceduto il 2,38%. Il Dow Jones, invece, è salito dell’1,58% e il DAX tedesco ha guadagnato il 5,55%.
I due mercati con più aziende di chip e hardware per l’AI sono quelli che hanno perso di più. L’indice europeo, pieno di industriali, è salito. Una paura generalizzata da recessione li avrebbe colpiti tutti. Questa sembra una vendita mirata sul settore AI, e Tokyo ne ha molto in portafoglio.
Il trade sui chip AI si è incrinato e Nvidia ha peggiorato le cose
Nvidia ha perso l’8% nel dopo borsa dell’11 novembre dopo la notizia che il consiglio di amministrazione potrebbe rimuovere il CEO Jensen Huang (MarketWatch). Tokyo ha aperto poche ore dopo e il 12 novembre il Nikkei ha ceduto un altro 0,7%. Il giorno prima la copertura live di CoinDesk aveva parlato di un rimbalzo dei «titoli AI malconci» quando CoreWeave era salita del 14% sui conti. «Malconci» è l’aggettivo giusto per tutto il mese.
Ho raccontato il caso Huang in l’affare di Jensen Huang e l’indagine su Nvidia. Per il Giappone conta la filiera. Aziende giapponesi producono le macchine per testare i chip, le attrezzature e i materiali speciali che finiscono nei processori AI. Quando il cliente più grande della catena AI appare instabile, i fornitori di Tokyo vengono rivalutati la notte stessa.
Perché uno yen debole non ha salvato le azioni giapponesi
Di solito uno yen più debole spinge il Nikkei. Un esportatore giapponese che incassa in dollari registra più utili in yen quando ogni dollaro si converte in più yen. Il 12 novembre il dollaro comprava 159,71 yen, +0,88% sul mese e +0,63% in un giorno (Yahoo Finance). Con questa logica gli esportatori avrebbero dovuto salire.
Non l’hanno fatto, e dice qualcosa. Quando gli investitori iniziano a dubitare degli utili futuri di un settore, qualche punto percentuale di vantaggio sul cambio non basta a compensare. I miei dati non mostrano nessun innesco tutto giapponese, come una sorpresa della Banca del Giappone, quindi lo leggo come rischio importato dal trade AI americano. Nessuno sa ancora se le cose cambieranno una volta chiarita la questione Nvidia.
Come funziona il Nikkei 225 e perché amplifica le oscillazioni dell’AI
Un indice ponderato per prezzo, come il Dow Jones
Il Nikkei 225 è ponderato per prezzo. Un titolo con un prezzo per azione alto muove l’indice più di un’azienda più grande ma con azioni meno care. Il Dow Jones usa lo stesso metodo. L’altro grande indice giapponese, il Topix, pesa le aziende per capitalizzazione e ne copre molte di più.
Ne deriva che un piccolo gruppo di titoli costosi ha un peso sproporzionato. Ne fanno parte il proprietario di Uniqlo, Fast Retailing, e produttori di macchinari per chip come Tokyo Electron e Advantest. Se i titoli dei chip scendono insieme, il Nikkei cade più di quanto giustificherebbe l’economia giapponese nel suo complesso. È lo stesso meccanismo che rende il KOSPI così dipendente dai suoi due giganti dei chip di memoria.
Quanto ha corso il Nikkei e chi è in perdita
Il massimo del dicembre 1989 è rimasto in piedi per oltre trent’anni e l’indice non l’ha superato fino al 2024. A 60.819,36 è ancora ben sopra quel vecchio record, anche dopo questo mese. Chi però ha comprato negli ultimi tre mesi è in perdita: secondo Yahoo Finance l’indice è sceso del 9,93% in quel periodo. Quasi tutto il calo è arrivato nelle ultime quattro settimane.
La catena macro: Treasury al 5%, yen e carry trade
Si parte da Washington. Il tasso effettivo sui fed funds era al 3,88% il 9 novembre (New York Fed). Il rendimento del Treasury a 10 anni era al 5,0% l’11 novembre (Yahoo Finance), +6,7% in tre mesi. L’indice del dollaro era a 102,92, +2,91% nello stesso periodo. Il denaro a lungo termine in dollari costa caro e il dollaro è solido.
Rendimenti lunghi alti colpiscono soprattutto i titoli di crescita. Gran parte del valore di un’azienda AI dipende da utili attesi tra anni, e un tasso di sconto del 5% riduce ciò che valgono oggi. La CNBC ha riportato che i rendimenti dei Treasury sono saliti leggermente in attesa di nuovi dati su inflazione e immobiliare. Se quei numeri usciranno caldi, la pressione sulle valutazioni dei chip resterà, a New York come a Tokyo.
Che cos’è il carry trade sullo yen?
Il carry trade consiste nel prendere a prestito in una valuta con tassi bassi e investire in una che rende di più. I tassi giapponesi sono da anni molto sotto quelli americani. Così gli investitori si indebitano in yen e comprano asset in dollari che rendono intorno al 5%, e guadagnano finché lo yen resta debole o si indebolisce ancora.
Il pericolo scatta quando lo yen si rafforza di colpo. Chi ha preso a prestito deve allora restituire di più in termini di dollari e corre a rimborsare, spesso vendendo azioni, comprese quelle giapponesi. Questa vendita forzata si chiama smobilizzo del carry trade.
Che cosa successe il 5 agosto 2024
È il precedente che a Tokyo ricordano tutti. La Banca del Giappone alzò i tassi, lo yen balzò e il 5 agosto 2024 il Nikkei perse il 12,4% in una sola seduta, il peggior giorno dal 1987. Il giorno dopo rimbalzò con forza. Nel 2022 e nel 2024 il Ministero delle Finanze giapponese comprò yen per fermarne la discesa, entrambe le volte con lo yen debole, come adesso. Un dollaro che compra 159,71 yen è il tipo di livello in cui quel rischio torna in gioco.
Nikkei 225 contro KOSPI, Nasdaq e DAX: quanto è grave il calo del Giappone?
Ecco il confronto tra i principali mercati, con i dati Yahoo Finance dell’ultima chiusura disponibile.
| Mercato | Ultimo | 1 giorno | 1 mese | 3 mesi | Al |
|---|---|---|---|---|---|
| Nikkei 225 | 60.819,36 | -0,70% | -10,27% | -9,93% | 12 nov |
| KOSPI | 5.342,73 | -0,61% | -11,48% | -18,79% | 12 nov |
| Nasdaq Composite | 25.466,19 | +1,60% | -6,39% | -4,22% | 11 nov |
| S&P 500 | 7.619,38 | +1,31% | -2,38% | -1,67% | 11 nov |
| Dow Jones | 52.486,49 | +0,49% | +1,58% | -2,39% | 11 nov |
| DAX | 26.662,77 | +1,20% | +5,55% | +1,26% | 11 nov |
| USD/JPY (yen per dollaro) | 159,71 | +0,63% | +0,88% | +0,28% | 12 nov |
| Rendimento USA a 10 anni | 5,0% | +0,3% | -4,2% | +6,7% | 11 nov |
| Bitcoin | 73.545,16 $ | -0,57% | -11,49% | +16,0% | 12 nov |
Due cose saltano all’occhio. La prima: il Bitcoin ha perso l’11,49% in un mese, quasi come il Nikkei. È il risk-off, cioè la fase in cui gli investitori tagliano tutto ciò che è volatile nello stesso momento, qualunque sia l’asset. La seconda: la Corea sta peggio del Giappone sui tre mesi, -18,79% contro -9,93%. La discesa di Seul l’ho ricostruita in KOSPI 5000 a rischio.
Una precisazione sulla riga dei rendimenti: quelle percentuali sono variazioni del rendimento stesso. Un -4,2% mensile significa che il rendimento è sceso un po’ rispetto a un mese fa, non che è calato di 4,2 punti percentuali.
Cosa significa per i tuoi soldi un calo del Nikkei del 10,27%
Mettiamola in dollari. Supponi di aver investito 10.000 dollari in un fondo che replica il Nikkei 225 un mese fa. In termini di yen l’indice ha perso il 10,27%, quindi la posizione vale ora circa 8.973 dollari prima degli effetti valutari. Gli stessi 10.000 dollari in un fondo sull’S&P 500 avrebbero perso 238 dollari.
Chi investe in dollari subisce anche il colpo dello yen
Un fondo giapponese senza copertura, detenuto in dollari, ti dà due rendimenti: il movimento delle azioni e quello del cambio. Con il dollaro che compra lo 0,88% di yen in più rispetto a un mese fa, ogni yen di valore vale meno per te, quindi la perdita di chi investe in dollari è stata più vicina all’11% che al 10,27%. I fondi con copertura valutaria eliminano l’oscillazione dello yen ma fanno pagare un costo di copertura. Oggi quel costo è alto, perché i tassi USA sono molto sopra quelli giapponesi.
I conti in tasca
- Una posizione di 10.000 dollari sul Nikkei 225 ha perso circa 1.027 dollari nel mese al 12 novembre 2026, con il calo del 10,27% dell’indice (Yahoo Finance).
- Gli stessi 10.000 dollari sull’S&P 500 hanno perso circa 238 dollari nel mese all’11 novembre, con il calo del 2,38% (Yahoo Finance).
- Avere il Giappone al posto degli Stati Uniti ti è costato circa 789 dollari in più ogni 10.000 in un solo mese.
- Con il rendimento del 5,0% del Treasury USA a 10 anni (Yahoo Finance, 11 novembre), 10.000 dollari fruttano circa 500 dollari l’anno. È anche il rendimento che i trader di carry trade inseguono con yen presi a prestito.
Come abbiamo calcolato: le variazioni a un mese del Nikkei 225 (al 12 novembre 2026) e dell’S&P 500 (all’11 novembre 2026) e il rendimento del Treasury a 10 anni (11 novembre 2026), tutti da Yahoo Finance, applicati a un importo di esempio di 10.000 dollari prima di costi ed effetti valutari.
I miei soldi sono al sicuro se ho azioni giapponesi?
Il denaro su un conto in banca o in un fondo monetario non è esposto al Nikkei. Il tasso effettivo sui fed funds è al 3,88% (New York Fed), quindi la liquidità rende ancora qualcosa mentre le azioni oscillano. Per i fondi azionari «al sicuro» ha un altro significato: riuscire a resistere a un calo come questo senza essere costretti a vendere.
Un calo del 10% è quello che a Wall Street chiamano correzione, un ritracciamento normale, più piccolo del 20% di un mercato orso. Il Nikkei si è ripreso da cadute ben peggiori, compreso quel -12,4% in un solo giorno nel 2024. I punti deboli sono la leva e gli orizzonti brevi. Se ti servono i soldi entro uno o due anni, un fondo azionario su un solo Paese non è mai stato adatto.
Gli errori che eviterei oggi con un fondo sul Giappone
- Dare per scontato che uno yen debole garantisca rialzi alle azioni giapponesi. Questo mese ha mostrato che non è così quando prende il sopravvento la paura sul settore.
- Ignorare a quale valuta sei esposto. Un fondo senza copertura detenuto in dollari perde sia sull’indice sia sullo yen quando scendono insieme.
- Considerare Giappone e Corea come diversificazione rispetto alla tecnologia USA. Il KOSPI è sceso dell’11,48% e il Nikkei del 10,27% per lo stesso motivo.
- Usare margine o prodotti a leva dopo un forte calo. Uno smobilizzo del carry trade come quello dell’agosto 2024 può muovere l’indice di due cifre in un giorno.
L’errore della sovrapposizione l’ho fatto anch’io: tre fondi diversi sulla carta, che poi sono scesi tutti insieme. Controllare le prime dieci posizioni dei tuoi fondi richiede cinque minuti.
Cosa succede ora al Nikkei 225: tre scenari
Non do nessun obiettivo di prezzo. La risposta dipende da tre cose che puoi controllare da solo, ecco quali.
Scenario 1: la questione Nvidia si chiude e i titoli AI si stabilizzano
La CNBC ha riportato che la riunione del consiglio di Nvidia sul futuro di Huang è andata avanti fino alla sera dell’11 novembre. Una decisione chiara, in un senso o nell’altro, toglie il premio di incertezza che pesa sui fornitori di chip di Tokyo. Se i titoli AI americani si stabilizzano, di solito il Nikkei segue, perché i suoi titoli più pesanti si muovono sulla stessa storia. L’11 novembre il Nasdaq è salito dell’1,6% prima della notizia nel dopo borsa, a dimostrazione di quanto in fretta può cambiare il sentiment.
Scenario 2: i rendimenti dei Treasury salgono oltre il 5%
Il titolo a 10 anni è esattamente al 5,0%. Dati caldi su inflazione o immobiliare lo spingerebbero più in alto, e questo pesa sulle valutazioni di crescita ovunque. Per il Giappone c’è un secondo effetto: un divario di tassi USA-Giappone più ampio tiene debole lo yen, il che aiuta gli utili degli esportatori ma ingrossa la pila di carry trade che potrebbe sciogliersi più avanti. Qui sarei prudente, perché entrambi gli effetti sembrano innocui fino al momento in cui non lo sono più.
Scenario 3: lo yen rimbalza di colpo
È quello con più rischio nel breve. Con il dollaro a 159,71 yen, un ritorno improvviso verso uno yen più forte, per un intervento di Tokyo sul mercato dei cambi o per una mossa sui tassi della Banca del Giappone, taglierebbe gli utili degli esportatori e potrebbe innescare vendite forzate come ad agosto 2024. Nessuno conosce i tempi, e Tokyo non annuncia in anticipo i suoi interventi.
FAQ
Il Nikkei 225 è in correzione?
Secondo la definizione abituale, un calo del 10% o più, il movimento mensile ci rientra: l’indice è sceso del 10,27% a 60.819,36 al 12 novembre 2026 (Yahoo Finance). Questa è una correzione, non un mercato orso, che per convenzione parte da un calo del 20%. L’indice resta ben sopra il massimo del dicembre 1989, un livello che ha ripreso solo nel 2024.
Perché il Nikkei scende se lo yen è debole?
Uno yen debole aiuta gli utili degli esportatori, ma le vendite di questo mese sono state guidate dalla paura sui titoli AI e sui chip. Tra i pesi massimi dell’indice giapponese ci sono produttori di macchinari per chip legati alla stessa filiera AI di Nvidia. Quando quella storia ha vacillato, i guadagni sul cambio non sono bastati a compensare.
Nvidia influenza le azioni giapponesi?
Sì, attraverso la filiera e il sentiment degli investitori. Nvidia ha perso l’8% nel dopo borsa l’11 novembre dopo la notizia che il consiglio potrebbe rimuovere Jensen Huang (MarketWatch), e il Nikkei ha ceduto lo 0,7% nella seduta successiva. Le aziende giapponesi che vendono apparecchiature di test e macchinari per chip AI tendono a muoversi con Nvidia.
Che differenza c’è tra Nikkei 225 e Topix?
Il Nikkei 225 è ponderato per prezzo su 225 grandi aziende, quindi dominano i titoli con prezzi alti. Il Topix pesa i titoli per capitalizzazione e copre un insieme molto più ampio di società. In una vendita guidata dai chip il Nikkei di solito oscilla di più per come è costruito.
Come influisce il cambio con lo yen sul mio ETF giapponese?
Un fondo giapponese senza copertura, detenuto in dollari, guadagna quando lo yen si rafforza e perde quando si indebolisce, in aggiunta al movimento delle azioni. Nell’ultimo mese il dollaro è salito dello 0,88% sullo yen (Yahoo Finance), il che ha aggiunto perdite per chi investe in dollari. I fondi con copertura eliminano gran parte di questa oscillazione ma hanno un costo legato al divario di tassi tra USA e Giappone.
Il Nikkei potrebbe crollare come ad agosto 2024?
Lo scenario che lo causò, forti prestiti in yen seguiti da un balzo improvviso della valuta, può ripresentarsi quando lo yen è molto debole e i rendimenti USA sono alti. Oggi lo yen è a 159,71 per dollaro e il Treasury a 10 anni al 5,0%. Non vuol dire che un crollo sia in arrivo. Vuol dire che l’indice è più esposto a uno shock sullo yen di quanto lo sarebbe con una valuta più forte.
Cosa guardo ora sul Nikkei 225
- L’esito della decisione del consiglio di Nvidia su Jensen Huang e come si muovono i titoli di macchinari per chip di Tokyo nella seduta successiva.
- Il USD/JPY intorno a 160. Una mossa brusca verso uno yen più forte è il campanello d’allarme del carry trade.
- Il rendimento USA a 10 anni intorno al 5,0%, più i dati su inflazione e immobiliare che la CNBC indica come prossimi.
- Il KOSPI come controprova. Se Seul e Tokyo smettono di scendere insieme, la vendita sull’AI sta probabilmente perdendo forza. La mia opinione su quanto sia tirata la tecnologia USA è in i rischi di bolla sul mercato azionario di Wall Street.
Se hai il Giappone in portafoglio, il mio consiglio è di conoscere la tua esposizione valutaria e la sovrapposizione tra i fondi prima della prossima grande oscillazione. Questo non è un consiglio finanziario. Fai le tue ricerche.
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Fonti marketwatch.com · cnbc.com
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