Nikkei 225 chute de 10,27 % en un mois : les causes

14 min de lecture

Le Nikkei 225 chute de 10,27 % sur un mois, à 60 819,36 points au 12 novembre 2026 (Yahoo Finance). L’essentiel de la baisse vient de l’effondrement du pari sur les puces d’IA en Asie, et elle survient alors qu’un yen à 159,71 pour un dollar devrait plutôt aider les exportateurs japonais. Votre épargne bancaire n’est pas concernée. Un fonds actions Japon, en revanche, vient d’encaisser un recul de la taille d’une correction, et la suite dépend de Nvidia, des taux américains proches de 5 % et d’un yen autour de 160.

Pourquoi le Nikkei 225 chute ce mois-ci ?

Regardez où les pertes se concentrent. D’après les variations à un mois de Yahoo Finance, le Nikkei a perdu 10,27 % et le KOSPI sud-coréen 11,48 %. Le Nasdaq Composite a reculé de 6,39 % et le S&P 500 de 2,38 %. Le Dow Jones, lui, a gagné 1,58 % et le DAX allemand 5,55 %.

Les deux marchés qui comptent le plus d’entreprises de puces et de matériel pour l’IA sont ceux qui ont le plus chuté. L’indice européen, plus industriel, a monté. Une vraie peur de récession les aurait tous touchés. On a plutôt affaire à une vente sectorielle visant l’IA, et Tokyo en porte beaucoup.

Le pari sur les puces d’IA se fissure, et Nvidia aggrave les choses

Nvidia a lâché 8 % en séance après clôture le 11 novembre, après des informations selon lesquelles son conseil d’administration pourrait écarter le PDG Jensen Huang (MarketWatch). Tokyo a ouvert quelques heures plus tard et le Nikkei a cédé encore 0,7 % le 12 novembre. La veille, le suivi en direct de CoinDesk évoquait un rebond des « actions de l’IA malmenées », CoreWeave ayant bondi de 14 % après ses résultats. « Malmenées » est le mot juste pour tout le mois.

J’ai détaillé le dossier Huang dans l’affaire Jensen Huang et l’enquête visant Nvidia. Ce qui compte pour le Japon, c’est la chaîne d’approvisionnement. Des entreprises japonaises fabriquent les machines de test, les équipements et les matériaux spécialisés qui entrent dans les processeurs d’IA. Quand le plus gros client de la chaîne paraît fragile, les fournisseurs de Tokyo sont repricés dès la nuit suivante.

Pourquoi un yen faible n’a pas sauvé les actions japonaises

D’ordinaire, un yen plus faible soutient le Nikkei. Un exportateur japonais qui encaisse des dollars comptabilise plus de yens de bénéfice quand chaque dollar se convertit en davantage de yens. Le 12 novembre, le dollar valait 159,71 yens, en hausse de 0,88 % sur un mois et de 0,63 % sur la journée (Yahoo Finance). Dans cette logique, les exportateurs auraient dû monter.

Ils n’ont pas monté, et cela en dit long. Quand les investisseurs doutent des bénéfices futurs d’un secteur, quelques points de gain de change ne compensent rien. Mes données ne montrent aucun déclencheur propre au Japon, comme une surprise de la Banque du Japon : je lis donc cette baisse comme un risque importé du pari américain sur l’IA. Personne ne sait encore si cela change une fois la question Nvidia tranchée.

Comment fonctionne le Nikkei 225, et pourquoi il amplifie les secousses de l’IA

Un indice pondéré par les prix, comme le Dow Jones

Le Nikkei 225 est pondéré par le cours des actions. Un titre au prix élevé fait plus bouger l’indice qu’une plus grosse entreprise dont l’action est moins chère. Le Dow Jones utilise la même méthode. L’autre grand indice japonais, le Topix, pondère les sociétés selon leur capitalisation et en couvre beaucoup plus.

Résultat : un petit groupe de titres chers pèse démesurément. On y trouve le propriétaire d’Uniqlo, Fast Retailing, et des fabricants d’équipements pour puces comme Tokyo Electron et Advantest. Si les valeurs de puces chutent ensemble, le Nikkei baisse plus que ne le justifierait l’économie japonaise dans son ensemble. C’est le même mécanisme qui rend le KOSPI si dépendant de ses deux géants de la mémoire.

Jusqu’où le Nikkei était monté, et qui est dans le rouge

Le sommet de décembre 1989 du Nikkei a tenu plus de trois décennies, et l’indice ne l’a dépassé qu’en 2024. À 60 819,36 points, il reste très au-dessus de ce vieux record, même après ce mois. Quiconque a acheté au cours des trois derniers mois perd pourtant de l’argent : Yahoo Finance affiche un recul de 9,93 % sur cette période. Presque toute la baisse s’est produite ces quatre dernières semaines.

La chaîne macro : taux américains à 5 %, yen et carry trade

Tout commence à Washington. Le taux effectif des fonds fédéraux était de 3,88 % le 9 novembre (Fed de New York). Le rendement du Trésor à 10 ans atteignait 5,0 % le 11 novembre (Yahoo Finance), en hausse de 6,7 % sur trois mois. L’indice du dollar s’établissait à 102,92, en progression de 2,91 % sur les trois mêmes mois. L’argent long en dollars coûte cher et le dollar est solide.

Les rendements longs élevés frappent d’abord les actions de croissance. Une grande part de la valeur d’une entreprise d’IA vient de bénéfices attendus dans plusieurs années, et un taux d’actualisation de 5 % réduit ce que ces bénéfices valent aujourd’hui. CNBC rapportait que les rendements du Trésor américain ont légèrement monté dans l’attente de nouvelles données sur l’inflation et le logement. Si ces chiffres sont mauvais, la pression sur les valorisations des puces se maintiendra à New York comme à Tokyo.

Qu’est-ce que le carry trade sur le yen ?

Un carry trade (opération de portage) consiste à emprunter dans une devise aux taux bas pour investir dans une autre qui rapporte davantage. Les taux japonais sont très inférieurs aux taux américains depuis des années. Des investisseurs empruntent donc des yens pour acheter des actifs en dollars qui rendent autour de 5 %, et ils gagnent tant que le yen reste faible ou continue de s’affaiblir.

Le danger surgit quand le yen remonte brutalement. Les emprunteurs doivent alors davantage en dollars et se précipitent pour rembourser, souvent en vendant des actions, y compris japonaises. Cette vente forcée s’appelle un débouclage de carry trade.

Ce qui s’est passé le 5 août 2024

C’est le précédent dont on se souvient à Tokyo. La Banque du Japon a relevé ses taux, le yen s’est envolé et, le 5 août 2024, le Nikkei a chuté de 12,4 % en une seule séance, sa pire journée depuis 1987. Il a vivement rebondi le lendemain. En 2022 et en 2024, le ministère japonais des Finances a acheté des yens pour freiner leur glissade, les deux fois avec un yen faible, comme aujourd’hui. Un dollar à 159,71 yens est le genre de niveau où ce risque revient.

Nikkei 225, KOSPI, Nasdaq et DAX : la baisse du Japon est-elle si grave ?

Voici la comparaison des grands marchés, avec les données Yahoo Finance de la dernière clôture disponible.

Marché	Dernier cours	1 jour	1 mois	3 mois	Au
Nikkei 225	60 819,36	-0,70 %	-10,27 %	-9,93 %	12 nov.
KOSPI	5 342,73	-0,61 %	-11,48 %	-18,79 %	12 nov.
Nasdaq Composite	25 466,19	+1,60 %	-6,39 %	-4,22 %	11 nov.
S&P 500	7 619,38	+1,31 %	-2,38 %	-1,67 %	11 nov.
Dow Jones	52 486,49	+0,49 %	+1,58 %	-2,39 %	11 nov.
DAX	26 662,77	+1,20 %	+5,55 %	+1,26 %	11 nov.
USD/JPY (yens pour un dollar)	159,71	+0,63 %	+0,88 %	+0,28 %	12 nov.
Rendement du Trésor américain à 10 ans	5,0 %	+0,3 %	-4,2 %	+6,7 %	11 nov.
Bitcoin	73 545,16 $	-0,57 %	-11,49 %	+16,0 %	12 nov.

Deux choses sautent aux yeux. D’abord, le bitcoin a perdu 11,49 % en un mois, presque autant que le Nikkei. C’est à cela que ressemble un mouvement de risk-off (aversion au risque) : les investisseurs réduisent en même temps tout ce qui est volatil, quelle que soit la classe d’actifs. Ensuite, la Corée fait pire que le Japon sur trois mois, avec 18,79 % de baisse contre 9,93 %. J’ai retracé la glissade de Séoul dans KOSPI 5000 en danger.

Une précision sur la ligne des rendements : ces pourcentages mesurent la variation du rendement lui-même. Un recul de 4,2 % sur un mois signifie que le rendement a légèrement baissé par rapport au mois dernier, pas qu’il a perdu 4,2 points de pourcentage.

Ce que 10,27 % de baisse du Nikkei change pour votre argent

Passons en euros… ou plutôt en dollars, la monnaie des données. Imaginons que vous ayez placé 10 000 $ il y a un mois dans un fonds qui réplique le Nikkei 225. En yens, l’indice a perdu 10,27 % : la position vaut donc environ 8 973 $ avant effets de change. Les mêmes 10 000 $ dans un fonds S&P 500 auraient perdu 238 $.

L’investisseur en dollars subit en plus le choc du yen

Un fonds Japon non couvert, détenu en dollars, vous donne deux rendements : le mouvement des actions et celui de la devise. Le dollar achetant 0,88 % de yens en plus par rapport à il y a un mois, chaque yen de valeur vaut moins pour vous, et la perte d’un investisseur en dollars se rapprochait de 11 % plutôt que de 10,27 %. Les fonds couverts contre le risque de change suppriment l’effet yen mais facturent un coût de couverture. Il est élevé en ce moment, car les taux américains sont très supérieurs aux taux japonais.

Mon argent est-il en sécurité si je détiens des actions japonaises ?

Le cash sur un compte bancaire ou dans un fonds monétaire n’est pas exposé au Nikkei. Le taux effectif des fonds fédéraux est de 3,88 % (Fed de New York) : le cash rapporte donc encore un rendement réel pendant que les actions sont volatiles. Pour un fonds actions, « en sécurité » veut dire autre chose : pouvoir tenir pendant une baisse comme celle-ci sans être forcé de vendre.

Un repli de 10 % est ce que Wall Street appelle une correction, un recul courant, inférieur au seuil de 20 % d’un marché baissier. Le Nikkei s’est déjà remis de bien pire, y compris de cette chute de 12,4 % en une séance en 2024. Les points faibles sont l’effet de levier et les horizons courts. Si vous avez besoin de cet argent dans un ou deux ans, un fonds actions sur un seul pays n’a jamais été adapté.

Les erreurs que j’éviterais avec un fonds Japon en ce moment

• Croire qu’un yen faible garantit la hausse des actions japonaises. Ce mois-ci a montré que non, dès que la peur sectorielle prend le dessus.
• Ignorer la devise à laquelle on est exposé. Un fonds non couvert détenu en dollars perd à la fois sur l’indice et sur le yen quand les deux baissent ensemble.
• Compter le Japon et la Corée comme une diversification face à la tech américaine. Le KOSPI a perdu 11,48 % et le Nikkei 10,27 % sous l’effet du même moteur.
• Utiliser la marge ou des produits indiciels à effet de levier après une forte baisse. Un débouclage de carry trade comme en août 2024 peut faire bouger l’indice de plus de 10 % en une journée.

J’ai moi-même commis l’erreur du recouvrement : trois fonds qui semblaient différents sur le papier, puis je les ai vus chuter ensemble. Comparer les dix premières positions de vos fonds prend cinq minutes.

Que va faire le Nikkei 225 ensuite ? Trois scénarios

Je ne donne aucun objectif de cours. La réponse dépend de trois éléments que vous pouvez vérifier vous-même, les voici.

Scénario 1 : la question Nvidia est tranchée et les valeurs de l’IA se stabilisent

CNBC rapportait que la réunion du conseil de Nvidia sur l’avenir de Jensen Huang s’était prolongée dans la soirée du 11 novembre. Une décision claire, dans un sens ou dans l’autre, supprimerait la prime d’incertitude que portent les fournisseurs de puces de Tokyo. Si les valeurs américaines de l’IA se stabilisent, le Nikkei suit généralement, car ses plus gros poids évoluent sur la même histoire. Le Nasdaq a gagné 1,6 % le 11 novembre avant l’annonce après clôture, ce qui montre à quelle vitesse le sentiment peut s’inverser.

Scénario 2 : les rendements du Trésor grimpent au-delà de 5 %

Le 10 ans se situe pile à 5,0 %. Des données d’inflation ou de logement trop fortes le pousseraient plus haut, ce qui pèse sur les valorisations de croissance partout. Pour le Japon, il y a un second effet : un écart de taux plus large entre les États-Unis et le Japon maintient le yen faible, ce qui aide les bénéfices des exportateurs mais alimente la pile de carry trades qui pourrait se déboucler plus tard. Je serais prudent, car les deux effets paraissent confortables jusqu’au moment où ils ne le sont plus.

Scénario 3 : le yen se redresse brutalement

C’est celui qui comporte le plus de risque à court terme. Avec un dollar à 159,71 yens, un retour soudain vers un yen plus fort, que ce soit par une intervention de Tokyo sur le marché des changes ou par un mouvement de taux de la Banque du Japon, réduirait les profits des exportateurs et pourrait déclencher des ventes forcées comme en août 2024. Personne ne connaît le calendrier, et Tokyo n’annonce pas ses interventions à l’avance.

FAQ

Le Nikkei 225 est-il en correction ?

Selon la définition habituelle, une baisse de 10 % ou plus, le mouvement du mois y répond : l’indice a perdu 10,27 % pour atteindre 60 819,36 points au 12 novembre 2026 (Yahoo Finance). C’est une correction, pas un marché baissier, qui commence par convention à un recul de 20 %. L’indice reste bien au-dessus de son sommet de décembre 1989, niveau qu’il n’a retrouvé qu’en 2024.

Pourquoi le Nikkei baisse-t-il alors que le yen est faible ?

Un yen faible soutient les bénéfices des exportateurs, mais les ventes de ce mois sont portées par la peur autour de l’IA et des valeurs de puces. Parmi les poids lourds de l’indice japonais figurent des fabricants d’équipements pour puces, liés à la même chaîne d’approvisionnement que Nvidia. Quand cette histoire a vacillé, les gains de change n’ont pas suffi à compenser.

Nvidia influence-t-elle les actions japonaises ?

Oui, par la chaîne d’approvisionnement et par le sentiment des investisseurs. Nvidia a perdu 8 % après clôture le 11 novembre sur des informations selon lesquelles son conseil pourrait évincer Jensen Huang (MarketWatch), et le Nikkei a reculé de 0,7 % à la séance suivante. Les entreprises japonaises qui vendent du matériel de test et des équipements pour puces d’IA ont tendance à évoluer avec Nvidia.

Quelle différence entre le Nikkei 225 et le Topix ?

Le Nikkei 225 est pondéré par les prix sur 225 grandes entreprises, si bien que les titres chers le dominent. Le Topix pondère les valeurs selon leur capitalisation et couvre un ensemble bien plus large. Lors d’une vente menée par les puces, le Nikkei oscille généralement plus fort à cause de sa construction.

Comment le taux de change du yen affecte-t-il mon ETF Japon ?

Un fonds Japon non couvert, détenu en dollars, gagne quand le yen se renforce et perd quand il s’affaiblit, en plus du mouvement des actions. Le dollar a progressé de 0,88 % face au yen sur le dernier mois (Yahoo Finance), ce qui a alourdi les pertes des investisseurs en dollars. Les fonds couverts suppriment l’essentiel de cette oscillation mais facturent un coût lié à l’écart de taux entre les États-Unis et le Japon.

Le Nikkei pourrait-il s’effondrer comme en août 2024 ?

Le scénario qui l’a provoqué, de gros emprunts en yens suivis d’une envolée soudaine de la devise, peut revenir dès que le yen est très faible et les rendements américains élevés. Aujourd’hui, le yen est à 159,71 pour un dollar et le Trésor à 10 ans à 5,0 %. Cela ne veut pas dire qu’un krach arrive. Cela veut dire que l’indice est plus exposé à un choc du yen qu’il ne le serait avec une devise plus forte.

Ce que je surveille pour le Nikkei 225

• La décision du conseil de Nvidia sur Jensen Huang, et la façon dont les valeurs d’équipements pour puces de Tokyo se comportent à la séance suivante.
• L’USD/JPY autour de 160. Un net retour vers un yen plus fort serait le signal d’alerte du carry trade.
• Le rendement du Trésor à 10 ans autour de 5,0 %, ainsi que les données d’inflation et de logement annoncées par CNBC.
• Le KOSPI comme recoupement. Si Séoul et Tokyo cessent de chuter ensemble, la vente sur l’IA s’essouffle probablement. Mon avis sur la question d’une tech américaine trop chère se trouve dans les risques de bulle à Wall Street.

Si vous détenez du Japon, mon conseil est de connaître votre exposition au change et le recouvrement de vos fonds avant la prochaine grosse secousse. Ceci n’est pas un conseil en investissement. Faites vos propres recherches.

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Sources marketwatch.com · cnbc.com

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