Nikkei 225 giảm 10,27% một tháng: nguyên nhân là gì?

20 phút đọc

Nikkei 225 giảm 10,27% trong tháng tính đến ngày 12/11/2026, đóng cửa ở 60.819,36 điểm (Yahoo Finance). Phần lớn lý do khiến Nikkei 225 giảm nằm ở việc trào lưu đầu tư chip AI đang đổ vỡ khắp châu Á, và điều đó xảy ra dù đồng yên ở mức 159,71 yên đổi một USD lẽ ra phải giúp các nhà xuất khẩu Nhật. Tiền gửi ngân hàng của bạn không bị ảnh hưởng. Nhưng một quỹ đầu tư chứng khoán Nhật vừa trải qua cú giảm một tháng ở mức điều chỉnh, và diễn biến tiếp theo phụ thuộc vào Nvidia, lợi suất trái phiếu Mỹ quanh 5% và đồng yên quanh 160.

Vì sao Nikkei 225 giảm trong tháng này?

Hãy nhìn xem các khoản lỗ rơi vào đâu. Theo số liệu một tháng của Yahoo Finance: Nikkei mất 10,27%, KOSPI của Hàn Quốc mất 11,48%. Nasdaq Composite giảm 6,39% và S&P 500 mất 2,38%. Trong khi đó Dow tăng 1,58% và DAX của Đức tăng 5,55%.

Hai thị trường có nhiều doanh nghiệp chip và phần cứng AI nhất lại giảm nặng nhất. Chỉ số của châu Âu, vốn thiên về công nghiệp, lại đi lên. Một nỗi lo suy thoái diện rộng sẽ đánh vào tất cả. Đây giống một đợt bán tháo theo ngành nhắm vào AI, và Tokyo đang nắm tỷ trọng lớn của ngành đó.

Trào lưu chip AI nứt vỡ, và Nvidia làm tình hình tệ hơn

Nvidia mất 8% trong phiên giao dịch sau giờ đóng cửa ngày 11/11 sau tin hội đồng quản trị có thể cách chức CEO Jensen Huang (MarketWatch). Vài giờ sau Tokyo mở cửa và Nikkei trượt thêm 0,7% trong ngày 12/11. Một ngày trước đó, bản tin trực tiếp của CoinDesk từng mô tả cú hồi phục của các cổ phiếu AI “bị đánh tơi tả” khi CoreWeave tăng 14% nhờ báo cáo lợi nhuận. “Tơi tả” là từ đúng cho cả tháng vừa qua.

Tôi đã viết về vụ Huang trong bài Jensen Huang’s affair and Nvidia’s probe. Điều quan trọng với Nhật là chuỗi cung ứng. Các công ty Nhật sản xuất máy kiểm tra chip, thiết bị và vật liệu đặc chủng đi vào bộ xử lý AI. Khi khách hàng lớn nhất trong chuỗi AI có vẻ bất ổn, các nhà cung ứng ở Tokyo bị định giá lại ngay trong đêm.

Vì sao đồng yên yếu không cứu được cổ phiếu Nhật?

Thông thường yên yếu sẽ nâng Nikkei. Một nhà xuất khẩu Nhật thu về USD sẽ ghi nhận lợi nhuận bằng yên nhiều hơn khi mỗi USD đổi ra được nhiều yên hơn. Ngày 12/11, một USD đổi được 159,71 yên, tăng 0,88% trong tháng và 0,63% chỉ trong một ngày (Yahoo Finance). Theo logic đó, các nhà xuất khẩu lẽ ra phải tăng giá.

Họ đã không tăng, và điều đó cho thấy nhiều điều. Khi nhà đầu tư bắt đầu nghi ngờ lợi nhuận tương lai của một ngành, vài phần trăm lãi tỷ giá không bù nổi. Dữ liệu của tôi không cho thấy yếu tố kích hoạt riêng của Nhật, chẳng hạn một bất ngờ từ Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ), nên tôi xem đây là rủi ro Nhật nhập khẩu từ làn sóng đầu tư AI ở Mỹ. Chưa ai biết điều đó có thay đổi hay không khi câu chuyện Nvidia ngã ngũ.

Nikkei 225 vận hành thế nào và vì sao khuếch đại biến động của AI?

Chỉ số tính theo giá cổ phiếu, giống Dow

Nikkei 225 là chỉ số gia quyền theo giá. Một cổ phiếu có giá cao làm chỉ số dịch chuyển nhiều hơn một công ty lớn hơn nhưng giá cổ phiếu rẻ hơn. Dow Jones dùng cùng phương pháp. Chỉ số chính còn lại của Nhật là Topix thì gia quyền theo vốn hóa thị trường và bao phủ nhiều công ty hơn hẳn.

Hệ quả là một nhóm nhỏ cổ phiếu giá cao có sức kéo vượt trội. Nhóm đó gồm Fast Retailing, chủ sở hữu Uniqlo, và các hãng thiết bị chip như Tokyo Electron và Advantest. Nếu các mã chip cùng giảm, Nikkei sẽ giảm sâu hơn mức nền kinh tế Nhật nói chung đáng phải chịu. Cơ chế này giống hệt việc KOSPI phụ thuộc nhiều vào hai ông lớn chip nhớ.

Nikkei đã chạy được bao xa và ai đang lỗ?

Đỉnh tháng 12/1989 của Nikkei tồn tại hơn ba thập kỷ, và chỉ số chỉ vượt lại nó vào năm 2024. Ở mức 60.819,36, chỉ số vẫn nằm cao hơn nhiều so với đỉnh cũ, kể cả sau tháng này. Tuy vậy, ai mua trong ba tháng gần đây đang lỗ: Yahoo Finance cho thấy chỉ số giảm 9,93% trong giai đoạn đó. Gần như toàn bộ mức giảm ấy diễn ra trong bốn tuần vừa qua.

Chuỗi vĩ mô: lợi suất trái phiếu Mỹ 5%, đồng yên và carry trade

Bắt đầu từ Washington. Lãi suất quỹ liên bang hiệu dụng là 3,88% ngày 9/11 (Fed New York). Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm là 5,0% ngày 11/11 (Yahoo Finance), tăng 6,7% trong ba tháng. Chỉ số USD ở mức 102,92, tăng 2,91% cùng kỳ. Vốn dài hạn bằng USD đang đắt và đồng USD thì vững.

Lợi suất dài hạn cao đánh mạnh nhất vào cổ phiếu tăng trưởng. Một phần lớn giá trị của công ty AI đến từ lợi nhuận kỳ vọng nhiều năm nữa, và mức chiết khấu 5% làm giá trị hiện tại của khoản lợi nhuận đó co lại. CNBC đưa tin lợi suất trái phiếu kho bạc nhích lên khi nhà đầu tư chờ dữ liệu lạm phát và nhà ở mới. Nếu các con số này nóng hơn dự kiến, áp lực lên định giá cổ phiếu chip ở New York và Tokyo sẽ còn.

Carry trade đồng yên là gì?

Carry trade là vay bằng đồng tiền có lãi suất thấp rồi đầu tư vào đồng tiền trả lãi cao hơn. Lãi suất của Nhật thấp hơn nhiều so với Mỹ suốt nhiều năm. Vì vậy nhà đầu tư vay yên và mua tài sản bằng USD có lợi suất quanh 5%, và họ có lãi chừng nào yên còn yếu hoặc tiếp tục yếu đi.

Nguy hiểm xuất hiện khi đồng yên bất ngờ tăng vọt. Người đi vay lúc đó nợ nhiều hơn tính theo USD và đổ xô trả nợ, thường bằng cách bán cổ phiếu, kể cả cổ phiếu Nhật. Làn sóng bán bắt buộc đó gọi là tháo gỡ carry trade (carry-trade unwind).

Chuyện gì đã xảy ra ngày 5/8/2024?

Đó là tiền lệ mà giới đầu tư ở Tokyo còn nhớ rõ. BoJ nâng lãi suất, đồng yên tăng vọt, và ngày 5/8/2024 Nikkei rơi 12,4% chỉ trong một phiên, ngày tệ nhất kể từ năm 1987. Hôm sau chỉ số bật lại rất mạnh. Năm 2022 và 2024, Bộ Tài chính Nhật đã mua yên để chặn đà trượt, cả hai lần đều khi yên đang yếu, giống bây giờ. Một USD đổi được 159,71 yên là kiểu mức mà rủi ro ấy quay lại.

Nikkei 225 so với KOSPI, Nasdaq và DAX: Nhật giảm tệ đến đâu?

Đây là so sánh các thị trường lớn, dùng số liệu Yahoo Finance ở phiên đóng cửa mới nhất có sẵn.

Thị trường	Mới nhất	1 ngày	1 tháng	3 tháng	Tính đến
Nikkei 225	60.819,36	-0,70%	-10,27%	-9,93%	12/11
KOSPI	5.342,73	-0,61%	-11,48%	-18,79%	12/11
Nasdaq Composite	25.466,19	+1,60%	-6,39%	-4,22%	11/11
S&P 500	7.619,38	+1,31%	-2,38%	-1,67%	11/11
Dow Jones	52.486,49	+0,49%	+1,58%	-2,39%	11/11
DAX	26.662,77	+1,20%	+5,55%	+1,26%	11/11
USD/JPY (yên mỗi USD)	159,71	+0,63%	+0,88%	+0,28%	12/11
Lợi suất Mỹ 10 năm	5,0%	+0,3%	-4,2%	+6,7%	11/11
Bitcoin	73.545,16 USD	-0,57%	-11,49%	+16,0%	12/11

Có hai điểm nổi bật. Thứ nhất, Bitcoin mất 11,49% trong một tháng, gần bằng Nikkei. Đó là bộ mặt của risk-off, nghĩa là nhà đầu tư đồng loạt cắt bỏ mọi thứ biến động mạnh, bất kể loại tài sản. Thứ hai, Hàn Quốc còn tệ hơn Nhật trong ba tháng, giảm 18,79% so với 9,93%. Tôi đã phân tích đà trượt của Seoul trong bài KOSPI 5000 at Risk.

Lưu ý về dòng lợi suất: các phần trăm đó là thay đổi của chính mức lợi suất. Mức -4,2% trong một tháng nghĩa là lợi suất giảm nhẹ so với một tháng trước, không phải giảm 4,2 điểm phần trăm.

Nikkei giảm 10,27% ảnh hưởng thế nào đến tiền của bạn?

Hãy quy ra USD. Giả sử một tháng trước bạn bỏ 10.000 USD vào quỹ bám sát Nikkei 225. Tính theo yên, chỉ số mất 10,27%, nên vị thế bây giờ trị giá khoảng 8.973 USD trước tác động tỷ giá. Cũng 10.000 USD đó trong quỹ S&P 500 chỉ mất 238 USD.

Nhà đầu tư USD còn chịu thêm cú đòn từ đồng yên

Quỹ Nhật không phòng hộ tỷ giá, nắm bằng USD, cho bạn hai kết quả: biến động cổ phiếu và biến động tiền tệ. Khi một USD đổi được nhiều hơn 0,88% yên so với một tháng trước, mỗi yên giá trị đáng giá ít hơn với bạn, nên mức lỗ của nhà đầu tư USD gần 11% hơn là 10,27%. Quỹ có phòng hộ tỷ giá loại bỏ dao động của yên nhưng tính phí phòng hộ. Hiện chi phí đó cao, vì lãi suất Mỹ cao hơn Nhật rất nhiều.

Tiền của tôi có an toàn nếu đang nắm cổ phiếu Nhật?

Tiền trong tài khoản ngân hàng hay quỹ thị trường tiền tệ hoàn toàn không dính đến Nikkei. Lãi suất quỹ liên bang hiệu dụng là 3,88% (Fed New York), nên tiền mặt vẫn sinh lãi thực trong khi cổ phiếu biến động. Với quỹ cổ phiếu, “an toàn” mang nghĩa khác: bạn có giữ được qua một cú giảm như thế này mà không bị buộc phải bán hay không.

Mức giảm 10% là cỡ mà Phố Wall gọi là điều chỉnh (correction), một nhịp lùi bình thường, nhỏ hơn ngưỡng 20% của thị trường gấu. Nikkei từng hồi phục từ những cú tệ hơn nhiều, kể cả cú rơi 12,4% trong một ngày năm 2024. Điểm yếu nằm ở đòn bẩy và thời gian nắm giữ ngắn. Nếu bạn cần số tiền đó trong một hai năm tới, nó chưa bao giờ phù hợp với một quỹ cổ phiếu đơn quốc gia.

Những sai lầm tôi sẽ tránh với quỹ Nhật lúc này

• Cho rằng yên yếu đảm bảo cổ phiếu Nhật tăng. Tháng này cho thấy điều đó không đúng khi nỗi sợ theo ngành lên ngôi.
• Bỏ qua đồng tiền mà bạn đang chịu rủi ro. Quỹ không phòng hộ nắm bằng USD lỗ cả ở chỉ số lẫn ở đồng yên khi cả hai cùng giảm.
• Coi Nhật và Hàn Quốc là kênh đa dạng hóa so với công nghệ Mỹ. KOSPI giảm 11,48% và Nikkei giảm 10,27% vì cùng một động lực.
• Dùng margin hoặc sản phẩm chỉ số có đòn bẩy sau một cú giảm mạnh. Một đợt tháo gỡ carry trade như tháng 8/2024 có thể kéo chỉ số hai con số chỉ trong một ngày.

Chính tôi đã mắc lỗi trùng lặp này, từng nắm ba quỹ trông khác nhau trên giấy rồi nhìn cả ba cùng rơi. Kiểm tra mười mã lớn nhất trong các quỹ của bạn chỉ mất năm phút.

Nikkei 225 sẽ đi về đâu tiếp theo: ba kịch bản

Tôi không đưa ra mục tiêu giá. Câu trả lời phụ thuộc vào ba thứ bạn có thể tự theo dõi, và đây là chúng.

Kịch bản 1: chuyện Nvidia ngã ngũ và cổ phiếu AI ổn định lại

CNBC đưa tin cuộc họp hội đồng quản trị Nvidia về tương lai của Huang kéo dài đến tối 11/11. Một quyết định rõ ràng theo hướng nào cũng sẽ xóa phần bù bất định mà các nhà cung ứng chip ở Tokyo đang gánh. Nếu các mã AI ở Mỹ ổn định, Nikkei thường đi theo, vì các mã nặng ký nhất của nó giao dịch theo cùng câu chuyện. Nasdaq tăng 1,6% ngày 11/11 trước khi có tin sau giờ đóng cửa, cho thấy tâm lý có thể đảo chiều nhanh đến mức nào.

Kịch bản 2: lợi suất trái phiếu Mỹ đẩy cao hơn từ mức 5%

Lợi suất 10 năm đang nằm đúng ở 5,0%. Dữ liệu lạm phát hoặc nhà ở nóng sẽ đẩy nó lên cao hơn, và điều đó đè lên định giá cổ phiếu tăng trưởng ở mọi nơi. Với Nhật còn có tác động thứ hai: chênh lệch lãi suất Mỹ và Nhật nới rộng giữ yên yếu, giúp lợi nhuận nhà xuất khẩu nhưng làm dày thêm đống carry trade có thể bị tháo gỡ sau này. Tôi sẽ thận trọng ở đây, vì cả hai tác động đều êm ái cho đến đúng lúc chúng không còn êm nữa.

Kịch bản 3: đồng yên bật mạnh trở lại

Đây là kịch bản rủi ro nhất trong ngắn hạn. Với một USD đổi được 159,71 yên, một cú quay về đồng yên mạnh hơn, dù do Tokyo can thiệp thị trường ngoại hối hay do BoJ nâng lãi suất, sẽ cắt lợi nhuận nhà xuất khẩu và có thể châm ngòi bán bắt buộc như tháng 8/2024. Chưa ai biết thời điểm, và Tokyo không báo trước các đợt can thiệp.

FAQ

Nikkei 225 có đang trong nhịp điều chỉnh không?

Theo định nghĩa thông thường, mức giảm từ 10% trở lên, thì cú giảm một tháng này đủ điều kiện: chỉ số giảm 10,27% xuống 60.819,36 điểm tính đến 12/11/2026 (Yahoo Finance). Đó là điều chỉnh, chưa phải thị trường gấu, vốn theo quy ước bắt đầu từ mức giảm 20%. Chỉ số vẫn cao hơn nhiều so với đỉnh tháng 12/1989, mức mà nó chỉ lấy lại được vào năm 2024.

Vì sao Nikkei giảm khi đồng yên yếu?

Yên yếu giúp lợi nhuận nhà xuất khẩu, nhưng đợt bán tháo tháng này do nỗi sợ về cổ phiếu AI và chip. Các thành viên nặng ký của chỉ số Nhật gồm những hãng thiết bị chip gắn với cùng chuỗi cung ứng AI như Nvidia. Khi câu chuyện đó lung lay, lãi tỷ giá không đủ bù.

Nvidia có ảnh hưởng đến cổ phiếu Nhật không?

Có, qua chuỗi cung ứng và tâm lý nhà đầu tư. Nvidia mất 8% sau giờ đóng cửa ngày 11/11 trước tin hội đồng quản trị có thể cách chức Jensen Huang (MarketWatch), và Nikkei giảm 0,7% ở phiên kế tiếp. Các công ty Nhật bán thiết bị kiểm tra và máy móc cho chip AI thường biến động cùng Nvidia.

Nikkei 225 khác Topix ở điểm nào?

Nikkei 225 gia quyền theo giá trên 225 công ty lớn, nên các cổ phiếu giá cao chi phối chỉ số. Topix gia quyền theo vốn hóa và bao phủ nhóm công ty rộng hơn nhiều. Trong một đợt bán tháo do chip dẫn dắt, Nikkei thường dao động mạnh hơn vì cách nó được xây dựng.

Tỷ giá yên ảnh hưởng thế nào đến ETF Nhật của tôi?

Quỹ Nhật không phòng hộ tỷ giá nắm bằng USD có lãi khi yên mạnh lên và lỗ khi yên yếu đi, cộng thêm biến động cổ phiếu. USD tăng 0,88% so với yên trong tháng qua (Yahoo Finance), làm nặng thêm khoản lỗ của nhà đầu tư USD. Quỹ có phòng hộ loại bỏ phần lớn dao động đó nhưng tính một khoản phí gắn với chênh lệch lãi suất Mỹ và Nhật.

Nikkei có thể sập như tháng 8/2024 không?

Kịch bản từng gây ra cú sập đó, vay yên ồ ạt rồi đồng yên bất ngờ tăng vọt, có thể quay lại bất cứ khi nào yên rất yếu và lợi suất Mỹ cao. Hiện yên ở 159,71 mỗi USD và trái phiếu kho bạc 10 năm ở 5,0%. Điều đó không có nghĩa một cú sập sắp đến. Nó có nghĩa là chỉ số dễ tổn thương trước một cú sốc đồng yên hơn so với lúc đồng tiền mạnh hơn.

Tôi sẽ theo dõi gì tiếp theo ở Nikkei 225

• Kết quả quyết định của hội đồng quản trị Nvidia về Jensen Huang, và cách các mã thiết bị chip ở Tokyo giao dịch ở phiên kế tiếp.
• USD/JPY quanh mức 160. Một cú quay mạnh về đồng yên mạnh hơn là tín hiệu cảnh báo carry trade.
• Lợi suất Mỹ 10 năm quanh 5,0%, cùng dữ liệu lạm phát và nhà ở mà CNBC nhắc là sắp công bố.
• KOSPI như một phép đối chiếu. Nếu Seoul và Tokyo thôi cùng giảm, đợt bán tháo AI có lẽ đang yếu dần. Nhận định của tôi về việc công nghệ Mỹ có bị thổi giá hay không nằm trong bài Wall Street stock market bubble risks.

Nếu bạn đang nắm Nhật, lời khuyên của tôi là hãy biết rõ mức rủi ro tiền tệ và mức trùng lặp giữa các quỹ trước nhịp biến động lớn tiếp theo. Đây không phải lời khuyên tài chính. Hãy tự nghiên cứu kỹ.

Bài liên quan

• Dự báo giá vàng 2028 của World Bank: vì sao vàng giảm 10%
• Bong bóng chứng khoán Phố Wall: Nasdaq mất 8% trong tháng
• Giá vàng hôm nay: vì sao vàng giảm 6,8% trong 3 tháng

Đọc thêm

Bong bóng chứng khoán Phố Wall: Nasdaq mất 8% trong thángGiá vàng hôm nay: vì sao vàng giảm 6,8% trong 3 thángAltcoin là gì? Vì sao altcoin giảm mạnh hơn BitcoinLệnh FinCEN MEXC: Tiền của bạn có an toàn?

Nguồn marketwatch.com · cnbc.com

Bài viết chỉ nhằm cung cấp thông tin, không phải lời khuyên đầu tư. Tài sản crypto biến động rất mạnh, bạn có thể mất toàn bộ số tiền.