米国株バブルの現実味、ナスダック1カ月で8%安

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米国株バブルへの警戒が強まっています。Yahoo Financeによると、ナスダック総合指数は1カ月で8.0%下落しました。圧力の出どころは債券市場です。10月の消費者物価指数（CPI）が予想を上回ったことを受け、11月10日に米10年債利回りは4.98%まで戻りました。CNBCによると、FRB（米連邦準備制度理事会）のクリストファー・ウォラー理事の発言も利上げ観測を押し上げ、エヌビディアは2日続けて売られています。現金や分散型ファンドは今のところ持ちこたえており、損失が真っ先に出るのはハイテク偏重のポートフォリオです。次のインフレ指標が、これが割高感の調整なのか、より深い巻き戻しの入り口なのかを教えてくれます。

2026年11月、米国株バブルのリスクは本物か

あなたの資金に実害が出るという意味でなら、答えはイエスです。最も割高な部分が最も速く下げています。Yahoo Financeのデータでは、11月10日までの1カ月でナスダック総合指数は8.0%下げて25,065.88、S&P 500は3.67%下げて7,520.93となりました。一方、ダウ平均は同じ期間に0.74%上昇し、52,231.89です。

この差が重要です。景気後退への恐れが原因の売りなら、普通は全面安になります。成長株が最も大きく下げ、昔ながらの優良株が踏ん張っているなら、投資家は将来の利益に払った値段そのものを疑い始めていることになります。

バブルとは、株価がそれを正当化するはずのキャッシュフローから大きく先走った状態のことで、たいていは借り入れと、誰もが信じる物語に支えられています。バブルかどうかはリアルタイムでは誰にも断定できません。ただ、その物語にかかる圧力は測れますし、その圧力は今、強まっています。

なぜナスダックはダウより大きく下げたのか

ナスダックの価値の多くは、何年も先に出る利益への期待で成り立っています。ダウは銀行、製造業、消費関連など、今まさに稼いでいる企業の比重が高めです。将来のキャッシュを現在価値に直す割引率が上がると、遠い先の利益ほど目減りが大きく、長期の成長株が最も打撃を受けます。

海外ではさらに激しい動きでした。Yahoo Financeによると、1カ月で韓国のKOSPIは17.88%安、日経平均株価は10.17%安です。どちらも半導体やハイテク輸出企業の比重が高い指数です。11月11日にはそれぞれ4.46%、3.59%反発しました。大きく下げた後の急反発はよくあることで、下げが終わったかどうかについては何も語りません。

市場（Yahoo Finance）	終値	1日	1カ月	3カ月	時点
ナスダック総合指数	25,065.88	-0.74%	-8.0%	-5.22%	11月10日
S&P 500	7,520.93	-0.38%	-3.67%	-2.68%	11月10日
ダウ平均	52,231.89	-0.3%	+0.74%	-2.9%	11月10日
KOSPI	5,242.46	+4.46%	-17.88%	-17.38%	11月11日
米10年債利回り	4.98%	+2.45%	-4.9%	+6.04%	11月10日
金（1オンス）	$4,041.40	-1.78%	-3.56%	-8.56%	11月11日
ビットコイン	$73,687.79	-2.04%	-9.88%	+15.95%	11月11日

米国債利回り5%はなぜ株のバブルをしぼませるのか

米10年債利回りは、市場における「お金の基準価格」です。住宅ローンも社債も、最終的には株も、すべてこれを物差しに測られます。CNBCは11月10日の見出しではっきりと、10年債利回りが「5%に急接近」と伝えました。4.98%という水準は、1日で2.45%、3カ月で6.04%上昇しています（いずれも利回り水準そのものの変化率、Yahoo Finance）。1カ月前はもう少し高く（1カ月の変化は-4.9%）、短期間で5%を目指す動きはこれが2度目です。

債券利回りがあなたの株式ファンドに届くまでの流れは次のとおりです。

1. 利回りが上がると割引率（将来の利益を今日の価格に直すための利率）が上がります。率が高ければ価格は下がり、利益が遠い先にあるほど削られ方は大きくなります。
2. 安全な代替資産が魅力的になります。国債が5%近くを払うなら、株はリスクに見合うだけ明確に高い期待リターンを示す必要があります。割高な株ほど、その余裕が小さくなります。
3. 借り入れコストが上がります。データセンター、自社株買い、買収を借金で賄う企業は金利負担が増え、株価を支える利益が削られます。
4. ターム・プレミアムが拡大します。インフレや政府の借り入れが読みにくいとき、投資家が長期債に資金を固定する見返りとして上乗せを求める利回りのことです。FRBが動かなくても、長期金利を押し上げることがあります。

株の割高感を左右するのは、個別ニュースより債券利回り

私は個別企業のニュースより10年債利回りを注意して見ます。不祥事や決算の失望が打撃を与えるのは1銘柄だけです。利回りの動きは、将来に依存するあらゆる資産の値段を一度に付け替えます。だから共通点の少ない金、ビットコイン、ナスダックが同じ1カ月でそろって下げたのです。

10月CPI後にFRBの利上げ観測が強まっている理由

CoinDeskによると、10月の消費者物価指数は前月比0.4%上昇し、エコノミスト予想より強い結果でした。食品とエネルギーを除くコアCPIは0.3%上昇です。月0.4%の上昇は、年率に直すとFRBの目標2%を大きく上回るペースになります。市場はこれを受けて、金融引き締めを織り込み始めました。

そこにウォラー理事の発言が重なりました。CNBCによると、インフレ指標と彼の発言が利上げ期待を押し上げたとのことです。報じられた内容以上のことを彼の口に載せるつもりはありません。ただ、現職のFRB理事の発言が、強いCPIと同じ日に債券市場を動かしたのですから、トレーダーは「FRBが利上げの選択肢を真剣に考えている」と受け止めます。実効フェデラルファンド金利は11月9日時点で3.88%でした（ニューヨーク連銀）。

関税はインフレをさらに悪化させるのか

その方向に働きます。CNBCによると、ホワイトハウスは物価上昇をめぐる中間選挙前の反発にもかかわらず、関税を進める姿勢を示しました。関税は輸入品や部品のコストを押し上げ、企業はそれを世界のサプライチェーンを通じて店頭価格に転嫁します。一方、10月の失業率は4.1%でした（労働統計局）。雇用は崩れておらず、FRBが緩和に傾く理由は労働市場にはありません。

投資家が恐れるシナリオはスタグフレーション、つまり物価が上がり続けるのに成長が鈍る状態です。今回のデータには成長の失速を示す証拠はまだありません。それでも、インフレが高止まりする中でFRBが利上げを検討している状況は、割高な株に最も厳しい組み合わせです。

AI株はバブルなのか。エヌビディアとコアウィーブが示すもの

AI関連のトレードは、同時に2つの異なるシグナルを出しています。CNBCによると、エヌビディアは、ジェンセン・フアン氏と工作員とされる人物との関係が報じられた余波で、2日続けて売られました。これはガバナンスとキーパーソンのリスクの話で、私はエヌビディアの社内調査が株主にとって何を意味するかという記事で取り上げました。チップ需要については何も語っていません。

AIの計算能力を貸し出すコアウィーブは、売上高が予想を上回り、見通しを引き上げました。CNBCはこれがAI減速への懸念を和らげたと伝えています。MarketWatchは、新しい資金調達の枠組みが債務への不安を鎮めたため株価が跳ね上がったと報じました。私が注目するのは、この2点目です。AI向け計算能力への需要は、今四半期の数字を見る限り健在です。問題は、基準となる資金コストが5%近くにあるとき、その設備投資を誰がどう賄うのかです。

AIバブルはたいていどこで崩れるのか

投機的なブームは、需要が一夜で消えて終わることはまずありません。資金調達コストが売上より速く上がり、借り入れで成長してきた企業の採算が合わなくなったときに終わります。10年債利回りが5%近くにとどまれば、借り入れで進めるデータセンター事業の借り換えはさらに重くなります。私が見るのは、CEOの個別ニュースよりこの圧力点です。

S&P 500のインデックスファンドならAIバブルから守られるのか

部分的にしか守られません。S&P 500ファンドは時価総額で重みづけされるため、最大手のハイテク企業が大きな割合を占めます。だからダウが上がる中でS&Pは1カ月で3.67%下げました。その重みづけの仕組みが気になるなら、S&P 500インデックスファンドの仕組みをどうぞ。

過去の株式バブルはどう終わったのか

知っておきたい例は2つあります。ITバブル崩壊では、ナスダックは2000年3月にピークをつけ、2002年10月までに価値のおよそ4分の3を失いました。FRBは1999年から2000年にかけて利上げしており、最も割高だった企業の多くには、下支えとなる利益がありませんでした。2022年は、FRBがほぼゼロ金利から急速に利上げし、ナスダックはその年に約3分の1下落しました。大手企業の多くは増益を続けていたにもかかわらずです。

今に最も当てはまるのは2022年の教訓です。優良企業の株で大きく損をするのに、不正や破綻は要りません。金利の上昇だけで、投資家が将来の利益1ドルに払う金額は削られます。今日のナスダックの月間8.0%安は、まだ通常の調整局面の範囲内です（調整とは一般に高値から10%下げることを指します）。ここで止まるかどうかは、まだ誰にもわかりません。

2000年と今回は何が違うのか

今回の相場を引っ張る企業は、たとえば今四半期のコアウィーブのように実際の売上を計上し、見通しを引き上げています。2000年当時の多くの銘柄より土台はしっかりしています。似ているのは金利環境です。中央銀行がインフレに対抗しようとする一方で、株の評価は長く続く成長に依存しています。

株が揺れるとき、ビットコインや金は守ってくれるのか

今月は守ってくれませんでした。リスクオフとは、投資家が値動きの大きい資産を売って安全資産に逃げる局面のことですが、仮想通貨（暗号資産）は高リスクのハイテク株のように動いています。ビットコインは11月11日に73,687.79ドルで、1カ月で9.88%下落しました（Yahoo Finance）。CoinDeskは、ビットコインが株から「乖離して」下げ、ビットコインETFからの資金流出が膨らみ、マイナー大手のMARAが保有量を減らしたと伝えています。ETFの買い手が資金を引き、大口保有者が売るなら、価格の下には何のクッションもありません。

金を危機のヘッジと考える人にとっては、金のほうがより意外でしょう。金は1カ月で3.56%、3カ月で8.56%下落し、1オンス4,041.40ドルになりました（Yahoo Finance）。金は利息を生まないため、米国債が5%近くを払うなら、金を持つことは諦める収入が増えることを意味します。ドル高も重しです。ドル指数は3カ月で2.48%上昇し102.29でした。金については、当サイトの金価格トラッカーの記事でもう少し詳しく見ています。

ひとつだけ救いがあります。WTI原油は1カ月で7.78%下落し、1バレル86.45ドルになりました（Yahoo Finance）。原油安は総合インフレの圧力を和らげます。次のCPIの前に利上げ論を冷ます数少ない材料のひとつです。

米国株バブルのリスクはあなたの401k、貯蓄、ETFに何をもたらすか

被害をドルで見てみましょう。1つの例として1万ドルを使います。1カ月前にナスダック連動ファンドを1万ドル持っていたなら、約800ドルの含み損です。同額のS&P 500ファンドなら約367ドルの含み損です。一方、11月10日の利回りで買った10年債は年約498ドルを固定でき、実効フェデラルファンド金利で運用する現金は年約388ドルを稼ぎます。

利回り上昇はローンや住宅ローンにどう響くか

固定型の住宅ローン金利は10年債利回りに連動する傾向があります。利回りが5%近いままなら、新規の購入者や借り換えの人にとって住宅ローンの負担は重いままです。クレジットカードや住宅担保枠はフェデラルファンド金利により近く連動するため、FRBが本当に利上げすれば、すぐに高くなります。変動金利の残高があるなら、利上げは1、2回の請求のうちに返済額に表れます。

貯蓄にはどんな影響があるか

この局面で貯蓄をする人は、静かな勝者です。MMF（マネー・マーケット・ファンド）や高金利の普通預金は短期金利に連動して動き、FRBが引き締めれば金利は上がります。そのため、2年以内に使う資金の置き場として現金は妥当です。ただし、インフレが高止まりすると収益が目減りするため、退職資金の長期の置き場所には向きません。

バブル論が騒がしいときに投資家がやりがちな失敗

1つ目は、悪い1カ月の後にすべてを売ることです。KOSPIは1カ月で17.88%下落した後、11月11日の1日だけで4.46%上昇しました。そんな下げの後に売ってしまうと、長期リターンの大きな部分を占める反発の日を逃しかねません。私は仮想通貨が下げた2018年に、安値圏で売ってしまい、回復を外野から眺めることになりました。痛い授業料でした。

2つ目は、レバレッジをかけた「押し目買い」です。信用取引やレバレッジETFは、価格がさらに下げれば調整局面を強制売却に変えてしまいます。しかも金利が上がれば借り入れコストも増えます。3つ目は、自分がヘッジを持っていると思い込むことです。今月は金もビットコインもナスダックとともに下げ、どちらもその役目を果たしませんでした。退職口座で下落がどう表れるかを知りたいなら、401kの下落を試算した記事で、手順を追って計算しています。

FAQ

2026年の株式市場はバブルなのか

事後でなければ誰にも断言できません。データが示しているのは、最も成長株の比重が高いナスダックが1カ月で8.0%下落した一方、ダウが0.74%上昇した（Yahoo Finance）ことです。これは経済そのものより、株の評価に圧力がかかっていることを示唆します。主な力は米国債利回りの上昇です。

米国債利回りはなぜ5%近くまで上がっているのか

10月のCPIは前月比0.4%上昇と予想を上回り（CoinDesk）、CNBCによるとFRBのウォラー理事の発言も利上げ観測を押し上げました。インフレの先行きが不透明な中で、投資家が長期債を持つ見返りに上乗せの利回りを求めていることも背景にあります。10年債利回りは11月10日に4.98%でした。

FRBが利上げすると株はどうなるのか

金利が上がると、将来の遠い利益への依存度が高いグロース株やハイテク株が最も打撃を受けやすくなります。2022年には急速な利上げが一因となり、ナスダックは1年でおよそ3分の1下落しました。バリュー株や短期の現金は、比較的もちこたえる傾向があります。

401kを現金に移したほうがいいのか

それはあなたの運用期間とリスク許容度によるので、私が代わりに決めることはできません。すべてを現金にすると損失を確定させ、反発を逃す恐れがあります。より一般的な方法は、さらに8%から10%下げても保有し続けられる配分に戻すリバランスです。

株が下がるとビットコインも下がるのか

最近はそうなっています。ビットコインは1カ月で9.88%下落して73,687.79ドルになり（Yahoo Finance）、CoinDeskはビットコインETFからの資金流出が膨らんでいると伝えています。リスクオフの局面では、仮想通貨は安全資産ではなく、高リスクのハイテク資産のように動く傾向があります。

過去のバブル崩壊で株はどこまで下がったのか

ITバブル崩壊では、2000年3月から2002年10月までにナスダックがおよそ4分の3下落しました。2022年の金利ショックでは約3分の1の下落です。現在の月間8.0%安ははるかに小さい動きですが、調整局面は、どこまで深くなるかを事前に知らせてはくれません。

米国株バブルのリスクで次に注目すること

最も気にしているのは、10年債利回りの5%のラインです。現在の4.98%から持続的に5%を超えれば、割高な株への締め付けは続きます。反対に5%を下回れば、圧力は素早く和らぎます。次は来月に予定されている11月のCPIです。再び月0.4%の上昇なら、FRBは利上げを避けにくくなります。弱めの数字なら、利上げ観測の空気が少し抜けます。1カ月で7.78%下げた原油安は、その可能性を高める最良の材料です。

その後は、ウォラー理事ほかFRB高官の追加発言、リスク選好の目安となるビットコインETFの資金フロー、そしてAI需要がまだ資金調達コストを賄えているかを最も明確に示すエヌビディアの次回決算に注目します。利回りが落ち着き、AI関連の売上が予想を上回り続けるなら、これは調整で終わりそうです。利回りが上に抜け、関税が物価を押し上げ続けるなら、バブル論はさらに声高になるでしょう。

これは投資助言ではありません。ポートフォリオを変更する前に、ご自身で十分に調べてください。

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出典：coindesk.com · cnbc.com

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言ではありません。暗号資産は価格変動が大きく、元本をすべて失う可能性があります。