Risque de bulle boursière : le Nasdaq recule de 8 %

16 min de lecture

Le risque de bulle boursière grimpe : le Nasdaq perd 8,0 % en un mois, selon Yahoo Finance. La pression vient des obligations. Le rendement du Treasury à 10 ans est remonté à 4,98 % le 10 novembre après un indice des prix (CPI) d’octobre plus chaud que prévu, et CNBC rapporte que les propos du gouverneur de la Fed Christopher Waller ont alimenté les paris sur une hausse des taux, pendant que Nvidia reculait pour la deuxième séance de suite. Les liquidités et les fonds diversifiés tiennent bien. Les portefeuilles chargés en technologie encaissent les pertes en premier, et la prochaine publication sur l’inflation dira si l’on assiste à un simple ajustement des valorisations ou au début d’un mouvement plus profond.

Le risque de bulle boursière est-il réel en novembre 2026 ?

Oui, au sens où ce risque touche réellement votre argent : la partie la plus chère du marché est celle qui baisse le plus vite. Sur le mois jusqu’au 10 novembre, les données de Yahoo Finance montrent le Nasdaq Composite en recul de 8,0 % à 25 065,88 points et le S&P 500 en baisse de 3,67 % à 7 520,93. Le Dow Jones, lui, a gagné 0,74 % à 52 231,89 sur la même période.

Cet écart en dit long. Une chute causée par la peur d’une récession entraîne d’ordinaire tout le marché ensemble. Quand les valeurs de croissance plongent et que les grands noms de l’ancienne économie résistent, les investisseurs remettent en cause le prix payé pour des bénéfices futurs.

Concrètement, une bulle, c’est lorsque les prix courent bien au-delà des flux de trésorerie censés les justifier, souvent avec de l’argent emprunté et une histoire que tout le monde croit. Personne ne peut confirmer une bulle en temps réel. On peut en revanche mesurer la pression qui pèse sur l’histoire, et cette pression monte.

Pourquoi le Nasdaq a-t-il plus reculé que le Dow Jones ?

Une grande part de la valeur du Nasdaq repose sur des bénéfices attendus dans plusieurs années. Le Dow Jones penche vers les banques, l’industrie et la consommation, des entreprises qui gagnent leur argent aujourd’hui. Quand le taux servant à actualiser les flux futurs monte, les profits lointains perdent le plus de valeur présente, et les valeurs de croissance à long terme prennent le coup le plus fort.

Le même phénomène a touché l’étranger, en pire. Sur le mois, Yahoo Finance indique le KOSPI sud-coréen en baisse de 17,88 % et le Nikkei 225 japonais en recul de 10,17 %. Les deux indices sont très chargés en exportateurs de puces et de technologie. Le 11 novembre, ils ont rebondi de 4,46 % et de 3,59 %. De tels rebonds d’une séance sont normaux après une forte chute, et ils ne disent rien sur la fin éventuelle de la baisse.

Marché (Yahoo Finance)	Dernier	1 jour	1 mois	3 mois	Au
Nasdaq Composite	25 065,88	-0,74 %	-8,0 %	-5,22 %	10 nov.
S&P 500	7 520,93	-0,38 %	-3,67 %	-2,68 %	10 nov.
Dow Jones	52 231,89	-0,3 %	+0,74 %	-2,9 %	10 nov.
KOSPI	5 242,46	+4,46 %	-17,88 %	-17,38 %	11 nov.
Rendement du Treasury à 10 ans	4,98 %	+2,45 %	-4,9 %	+6,04 %	10 nov.
Or (l’once)	4 041,40 $	-1,78 %	-3,56 %	-8,56 %	11 nov.
Bitcoin	73 687,79 $	-2,04 %	-9,88 %	+15,95 %	11 nov.

Comment des taux à 5 % dégonflent-ils une bulle boursière ?

Le rendement du Treasury à 10 ans est le prix de base de l’argent. Tout le reste se mesure par rapport à lui : crédits immobiliers, obligations d’entreprise et, au bout du compte, actions. Le titre de CNBC du 10 novembre était sans détour : le rendement à 10 ans « revient en trombe » à 5 %. À 4,98 %, il gagne 2,45 % en une journée et 6,04 % sur trois mois en variation relative (Yahoo Finance). Il était en réalité un peu plus haut il y a un mois (la variation sur un mois est de -4,9 %), c’est donc la deuxième poussée vers 5 % en peu de temps.

Voici comment la chaîne va des rendements obligataires à votre fonds actions :

1. Des rendements plus élevés relèvent le taux d’actualisation, celui qui sert à convertir des bénéfices futurs en prix d’aujourd’hui. Un taux plus haut donne un prix plus bas, et plus les bénéfices sont lointains, plus la décote est forte.
2. L’alternative sans risque s’améliore. Avec une obligation d’État proche de 5 %, une action doit offrir un rendement espéré nettement supérieur pour valoir le risque. Les actions chères offrent moins de marge de sécurité.
3. Le coût de l’emprunt grimpe. Les entreprises qui financent par la dette des centres de données, des rachats d’actions ou des acquisitions voient leur facture augmenter, ce qui grignote les bénéfices qui soutiennent le cours.
4. La prime de terme s’élargit. C’est le rendement supplémentaire exigé pour immobiliser son argent dans des obligations longues quand l’inflation et l’endettement public paraissent incertains. Elle peut faire monter les taux longs même si la Fed ne bouge pas.

Pourquoi les rendements obligataires pèsent plus que les gros titres sur les valorisations

Je surveillerais le 10 ans de plus près que l’actualité d’une entreprise en particulier. Un scandale ou une déception sur les résultats touche une seule action. Un mouvement des taux réévalue d’un coup tous les actifs qui dépendent du futur. C’est pourquoi l’or, le bitcoin et le Nasdaq ont tous reculé sur le même mois alors qu’ils n’ont presque rien d’autre en commun.

Pourquoi les anticipations de hausse des taux de la Fed montent-elles après le CPI d’octobre ?

L’indice des prix à la consommation d’octobre a progressé de 0,4 % sur le mois, plus fort que prévu par les économistes, et l’inflation de base (hors alimentation et énergie) de 0,3 %, selon CoinDesk. Une hausse mensuelle de 0,4 % correspond à un rythme annuel bien supérieur à l’objectif de 2 % de la Fed. Les marchés l’ont entendu et ont commencé à intégrer un resserrement monétaire.

Puis sont venus les propos de Waller. CNBC rapporte que les chiffres d’inflation, combinés à ses commentaires, ont fait monter les anticipations de hausse des taux. Je ne lui prêterai rien de plus que ce qui a été rapporté. Mais quand les déclarations d’un gouverneur en exercice de la Fed font bouger le marché obligataire le jour même d’un CPI élevé, les opérateurs y lisent une Fed qui prend l’option d’une hausse au sérieux. Le taux effectif des fonds fédéraux s’établissait à 3,88 % le 9 novembre (Fed de New York).

Les droits de douane aggravent-ils le problème de l’inflation ?

Ils vont dans ce sens. CNBC rapporte que la Maison-Blanche s’est engagée à maintenir ses droits de douane malgré la fronde de la mi-mandat contre la hausse des prix. Les droits de douane renchérissent les biens et pièces importés, et les entreprises répercutent ce coût le long des chaînes d’approvisionnement mondiales jusqu’au prix en rayon. Parallèlement, le chômage était de 4,1 % en octobre (Bureau of Labor Statistics). Le marché du travail ne craque pas, la Fed n’a donc aucune raison liée à l’emploi de se montrer clémente.

Le scénario que redoutent les investisseurs est la stagflation, c’est-à-dire des prix qui continuent de monter pendant que la croissance ralentit. Ces données ne montrent pas encore de recul de la croissance. Mais une inflation qui s’emballe pendant que la Fed envisage des hausses est exactement la configuration qui pénalise le plus les actions chères.

Les actions IA forment-elles une bulle ? Ce que disent Nvidia et CoreWeave

Le marché de l’IA envoie deux signaux différents en même temps. Nvidia a reculé pour la deuxième séance, selon CNBC, après les retombées de la liaison de Jensen Huang avec une espionne présumée. C’est une affaire de gouvernance et de dépendance à un dirigeant, que j’ai traitée dans ce que l’enquête interne de Nvidia change pour les actionnaires. Elle ne dit rien sur la demande de puces.

CoreWeave, qui loue de la capacité de calcul pour l’IA, a dépassé les attentes de chiffre d’affaires et relevé ses prévisions, ce qui, selon CNBC, a apaisé les craintes d’un ralentissement de l’IA. MarketWatch indique que l’action a bondi parce qu’un nouveau schéma de financement a calmé les inquiétudes sur sa dette. Pour moi, ce second détail est le plus important. La demande de calcul pour l’IA paraît intacte dans les chiffres du trimestre. La vraie question est de savoir comment ces investissements seront financés quand le coût de base de l’argent avoisine 5 %.

Où les bulles de l’IA finissent généralement par éclater

Les booms spéculatifs se terminent rarement parce que la demande disparaît du jour au lendemain. Ils s’arrêtent quand le coût du financement augmente plus vite que les revenus, et que les entreprises qui se sont endettées pour croître constatent que le calcul ne tient plus. Si les rendements à 10 ans restent proches de 5 %, les projets de centres de données financés par la dette deviennent plus chers à refinancer. C’est le point de pression que je surveillerais, bien plus que la une consacrée à tel ou tel PDG.

Un fonds indiciel S&P 500 est-il protégé d’une bulle de l’IA ?

Seulement en partie. Un fonds S&P 500 pondère les entreprises selon leur capitalisation, si bien que les plus grandes valeurs technologiques en occupent une grosse tranche. C’est pourquoi le S&P a reculé de 3,67 % en un mois pendant que le Dow progressait. Pour voir concrètement comment fonctionne cette pondération, voici comment fonctionne vraiment un fonds indiciel S&P 500.

Comment les bulles boursières du passé se sont-elles terminées ?

Deux épisodes valent d’être connus. Lors de l’éclatement de la bulle internet, le Nasdaq a culminé en mars 2000 et a perdu environ les trois quarts de sa valeur en octobre 2002. La Fed avait relevé ses taux en 1999 et 2000, et beaucoup d’entreprises aux valorisations les plus élevées n’avaient aucun bénéfice sur lequel se rabattre. En 2022, la Fed a relevé ses taux rapidement depuis près de zéro et le Nasdaq a perdu environ un tiers de sa valeur dans l’année, alors que la plupart de ses plus grandes entreprises continuaient d’accroître leurs bénéfices.

La leçon de 2022 est celle qui s’applique le mieux aujourd’hui. Nul besoin d’une fraude ou d’un effondrement pour perdre beaucoup d’argent sur de bonnes entreprises. La hausse des taux suffit à réduire ce que les investisseurs acceptent de payer pour chaque dollar de bénéfice futur. La baisse mensuelle de 8,0 % du Nasdaq reste dans les limites d’une correction ordinaire (une correction désigne généralement un recul de 10 % depuis un sommet). Personne ne sait encore si elle s’arrêtera là.

Qu’est-ce qui diffère de 2000 cette fois ?

Les entreprises qui mènent ce cycle, comme CoreWeave ce trimestre, affichent de vrais revenus et relèvent leurs prévisions. C’est une base plus solide que celle de nombreux noms de l’an 2000. La ressemblance tient au contexte de taux : une banque centrale qui lutte contre l’inflation alors que les valorisations boursières dépendent d’une longue trajectoire de croissance.

Le bitcoin et l’or protègent-ils quand les actions vacillent ?

Pas ce mois-ci. On parle de risk-off lorsque les investisseurs se débarrassent des actifs volatils pour se réfugier vers la sécurité, et la cryptomonnaie s’est comportée comme une action technologique à haut risque. Le bitcoin s’échangeait à 73 687,79 $ le 11 novembre, en baisse de 9,88 % sur un mois (Yahoo Finance). CoinDesk rapporte que le bitcoin « se désolidarise des actions », en recul alors que les sorties des ETF bitcoin s’accumulent, et que le mineur MARA a réduit ses avoirs. Quand les acheteurs d’ETF retirent leurs fonds et que les gros détenteurs vendent, rien ne soutient le cours.

L’or est la plus grosse surprise pour ceux qui y voient une valeur refuge. Il a perdu 3,56 % en un mois et 8,56 % en trois mois, à 4 041,40 $ l’once (Yahoo Finance). L’or ne verse aucun intérêt : quand un Treasury rapporte près de 5 %, le détenir vous coûte davantage en revenus abandonnés. Un dollar plus ferme ajoute à la pression : l’indice du dollar a gagné 2,48 % sur trois mois, à 102,29. J’ai détaillé le versant de l’or dans notre article sur le suivi du cours de l’or.

Une note de soulagement : le pétrole WTI a reculé de 7,78 % en un mois, à 86,45 $ le baril (Yahoo Finance). Un pétrole moins cher allège un peu la pression sur l’inflation globale, et c’est l’une des rares choses qui pourraient refroidir les anticipations de hausse avant le prochain CPI.

Ce que le risque de bulle boursière change pour votre épargne retraite, votre épargne et vos ETF

Voici les dégâts en dollars, sur un montant d’exemple. Si vous déteniez 10 000 $ dans un fonds répliquant le Nasdaq il y a un mois, vous avez perdu environ 800 $. Le même montant dans un fonds S&P 500 a perdu environ 367 $. Pendant ce temps, un Treasury à 10 ans acheté au rendement du 10 novembre assure environ 498 $ par an, et des liquidités rémunérées au taux effectif des fonds fédéraux rapportent environ 388 $ par an.

Comment la hausse des rendements affecte vos crédits et votre prêt immobilier

Les taux fixes des crédits immobiliers américains ont tendance à suivre le Treasury à 10 ans : un rendement proche de 5 % garde les prêts immobiliers chers pour les nouveaux acheteurs et ceux qui renégocient. Les cartes de crédit et les lignes de crédit sur valeur du logement suivent de plus près le taux des fonds fédéraux, et elles renchériraient vite si la Fed relevait réellement ses taux. Si vous portez un solde à taux variable, une hausse se répercute sur votre facture en un ou deux relevés.

Et votre épargne ?

Les épargnants sont les gagnants discrets de cette configuration. Les fonds monétaires et les comptes d’épargne à haut rendement suivent les taux courts, qui montent si la Fed resserre. Les liquidités deviennent ainsi un placement raisonnable pour de l’argent dont vous avez besoin d’ici un ou deux ans. C’est en revanche un mauvais refuge à long terme pour une épargne retraite, car une inflation qui s’emballe ronge ce qu’elles rapportent.

Les erreurs courantes quand on parle beaucoup de bulle

La première est de tout vendre après un seul mauvais mois. Le KOSPI a gagné 4,46 % en une seule séance le 11 novembre après avoir perdu 17,88 % sur un mois. Si vous vendez après une telle chute, vous risquez de rater les jours de rebond qui expliquent une grande part des rendements de long terme. J’ai appris cela à mes dépens lors de la glissade des cryptos en 2018 : j’ai vendu près des plus bas et regardé la reprise depuis le bord du terrain.

La deuxième est d’« acheter la baisse » avec de l’effet de levier. Un prêt sur marge ou un ETF à effet de levier peut transformer une correction en vente forcée si les cours continuent de baisser, et le coût de l’emprunt augmente quand les taux montent. La troisième est de croire que l’on détient une protection. L’or et le bitcoin ont tous deux perdu du terrain ce mois-ci avec le Nasdaq, aucun n’a donc joué ce rôle ici. Et pour voir concrètement comment une chute se traduit dans un compte retraite, notre calcul de l’impact d’une baisse sur le 401k détaille les chiffres étape par étape.

FAQ

La Bourse est-elle en bulle en 2026 ?

Personne ne peut le dire avec certitude avant coup. Ce que montrent les données, c’est que l’indice le plus chargé en croissance, le Nasdaq, a perdu 8,0 % en un mois pendant que le Dow gagnait 0,74 % (Yahoo Finance), ce qui signale une pression sur les valorisations plus que sur l’économie. La hausse des rendements des Treasuries en est la principale cause.

Pourquoi les rendements des Treasuries approchent-ils 5 % ?

Le CPI d’octobre a progressé de 0,4 %, plus que prévu (CoinDesk), et CNBC rapporte que les propos du gouverneur de la Fed Christopher Waller ont renforcé les anticipations de hausse des taux. Les investisseurs demandent aussi un rendement supplémentaire pour détenir des obligations longues tant que l’inflation reste incertaine. Le 10 ans a clôturé à 4,98 % le 10 novembre.

Que deviennent les actions si la Fed relève ses taux ?

Des taux plus élevés pénalisent en général le plus les valeurs de croissance et technologiques, car une plus grande part de leur valeur dépend de bénéfices lointains. En 2022, des hausses rapides ont contribué à faire reculer le Nasdaq d’environ un tiers en un an. Les valeurs décotées et les liquidités à court terme tendent à mieux résister.

Dois-je basculer mon épargne retraite en liquidités ?

Cela dépend de votre horizon et du risque que vous supportez, et je ne peux pas trancher à votre place. Tout passer en liquidités fige les pertes et fait risquer de rater les rebonds. Une approche plus courante consiste à rééquilibrer vers une répartition que vous tiendriez même après une nouvelle baisse de 8 à 10 %.

Une chute de la Bourse entraîne-t-elle le bitcoin ?

Ces derniers temps, oui. Le bitcoin a perdu 9,88 % en un mois, à 73 687,79 $ (Yahoo Finance), et CoinDesk rapporte des sorties croissantes des ETF bitcoin. En période de risk-off, la cryptomonnaie se comporte plutôt comme un actif technologique à haut risque que comme une valeur refuge.

De combien les actions ont-elles chuté quand les bulles passées ont éclaté ?

L’éclatement de la bulle internet a fait perdre au Nasdaq environ les trois quarts de sa valeur, de mars 2000 à octobre 2002. Le choc de taux de 2022 l’a réduit d’environ un tiers. Le recul mensuel actuel de 8,0 % est bien plus modeste, mais une correction ne prévient pas de sa profondeur.

Ce que je surveillerais ensuite sur le risque de bulle boursière

La barre des 5 % sur le Treasury à 10 ans est le niveau qui m’importe le plus. Une progression durable au-dessus, depuis 4,98 % aujourd’hui, continuerait de comprimer les actions chères. Un retour en dessous détendrait vite la pression. Vient ensuite le CPI de novembre, attendu le mois prochain : un nouveau +0,4 % mensuel rendrait une hausse difficile à éviter pour la Fed, alors qu’un chiffre plus mou ferait sortir un peu d’air du pari sur la hausse. La baisse du pétrole, de 7,78 % en un mois, est la meilleure chance d’y parvenir.

Ensuite, je suivrais les prochaines déclarations de Waller et d’autres responsables de la Fed, les flux des ETF bitcoin comme jauge de l’appétit pour le risque, et les prochains résultats de Nvidia, qui diront le plus clairement si la demande d’IA couvre encore sa facture de financement. Si les rendements se détendent et que les revenus de l’IA continuent de dépasser les attentes, cela ressemblera à un ajustement. Si les rendements cassent à la hausse pendant que les droits de douane continuent de tirer les prix, les discours sur la bulle se feront plus bruyants.

Ceci ne constitue pas un conseil financier. Faites vos propres recherches avant de modifier votre portefeuille.

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Sources coindesk.com · cnbc.com

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